20230331-东证期货-二季度钢材市场展望_20页_1014kb

二季度钢材市场展望总结

核心内容概述

2023年二季度钢材市场展望报告由东证衍生品研究院顾萌发布，主要围绕地产、基建、制造业及供应端进行分析，结合市场数据与政策预期，对钢材价格走势及投资策略提出建议。

一季度市场回顾

• 预期交易阶段：2022年11月至2023年2月，钢价与原料估值处于偏低水平，存在估值修复需求。稳增长预期升温，带动钢价企稳回升，铁水复产形成正反馈。
• 现实需求验证：2023年2月下旬起，现实需求进入验证阶段，开春后需求释放超预期，但钢价仍受4400-4500元高边际成本压制。

地产市场分析

主要观点

• 销售边际改善：1-2月商品房销售面积同比降幅收窄至3.6%，2月成交转正，但持续性待观察。
• 投资疲弱：房地产新开工累计同比降幅收窄至9.5%，但绝对水平仍低，预计上半年改善有限。
• 土地市场低迷：1-2月300城住宅类成交用地规划建筑面积同比降幅达33.29%，土地市场仍偏弱，开发商投资意愿有限。
• 热点城市表现：春节后热点城市二手房量价回升，市场投机情绪升温；30大中城市商品房成交边际改善，三线城市回升较快。

关键信息

• 期房销售占比逐渐下降。
• 开发商到位资金降幅收窄，但国内贷款等外部融资未明显改善。
• 3月重点城市供地回升明显，集中供地土拍即将开始，关注土地市场边际变化。

基建市场分析

主要观点

• 需求维持高位：1-2月除电力外基建投资增速达9%，交通运输类固投增速回升。
• 项目开工延迟：2022年多数项目开工时间在8月之后，延续至2023年上半年，对全年基建工作量形成支撑。
• 资金支持减弱：2023年资金增量受限，企业盈利一般，财政收入未企稳，赤字率上行有限，专项债新增有限。
• 需求拉动有限：水泥出货及螺纹表需回升明显，但若地产投资改善有限，对工程机械需求仍具压制作用。

关键信息

• 地方政府新增专项债发行速度较快。
• 2023年全年基建投资增速预计为8%。
• 2023年全年需求小幅上修至微幅正增长，整体仍维持弱复苏预期。

制造业市场分析

主要观点

• 终端表现分化：乘用车销量同比大幅回落，经销商库存系数回升；出口维持高位，但外需边际转弱。
• 家电需求受压：2022年家电需求受内需与外需双重压力，2023年内需温和回升，但出口仍大幅下降。
• 机械与造船需求：机械需求小幅改善，造船需求基本持平，整体表现疲软。

关键信息

• 1-2月多数工业型制造业产品产销量负增长。
• 3月头部工程机械厂商订单有所好转，但整体需求仍受限。
• 初期深加工环节利润扩张，加工环节补库存明显。

供应端分析

主要观点

• 粗钢产量控制政策不确定性大：1-2月粗钢产量同比增长6.8%，表外产量增加，但上半年控产概率低。
• 铁水接近复产高点：铁水日产回升至接近240万吨，接近本轮复产高点，后续复产空间有限。
• 废钢供需宽松：废钢日耗回升，社会废钢供应增加，成本端压力有所缓解。

关键信息

• 热卷周产量与去年同期基本持平。
• 废钢到货量回升，超出市场预期。
• 焦煤未来供应增量将对成本端形成支撑。

估值与价格走势

主要观点

• 期价受成本压制：钢价在高边际成本端受到压制，当前铁水复产预期已基本被市场交易。
• 利润空间有限：长短流程利润小幅回升，但整体仍偏低，若利润继续扩张，需需求超预期支撑。
• 成本端趋稳：铁水与废钢恢复后，成本端难以进一步抬升，钢价或维持在现实成本附近震荡。

二季度市场交易逻辑及投资建议

• 需求端：经济企稳与终端需求弱复苏格局未被证伪，但需求高点不乐观。房地产投资改善有限，基建需求强劲，制造业温和复苏，外需边际走弱。
• 供应端：粗钢控产政策执行概率较低，现货利润缺乏大幅扩张驱动，钢价以成本为锚。
• 投资建议：二季度钢价或维持区间震荡，远月可关注控产量政策预期，建议轻仓逢低布局钢矿比价。

总结

二季度钢材市场整体呈现弱复苏态势，需求端虽有支撑，但增速有限，供应端受政策与成本因素影响，维持稳定。建议投资者关注成本与需求的博弈，合理控制仓位，适时布局钢矿比价。市场整体仍以震荡为主，需警惕估值与成本压制带来的风险。