20230928-银河期货-铁矿石四季度报告_供需格局紧平衡_宏观产业再博弈_20页_1mb

全球铁矿供需推演：
2023年四大矿山增量约1500万吨，非主流矿增量超500万吨，国内铁精粉增量超300万吨，全球总供应为2300-2500万吨。前三季度四大矿山发运较好，四季度同比小幅回落。海外需求韧性强，四季度增量显著。国内建材需求走弱，但非建材需求大幅增加。全球铁元素需求增量超1500万吨，基本消耗全球铁矿供应增量。

去年铁矿缺口3000万吨，四季度供需紧平衡预计延续，缺口超1500万吨。

四季度铁矿交易逻辑：

• 海外铁矿发运增量减缓，钢材净出口受政策调控影响。
• 国内终端用钢需求韧性较强，但建材持续走弱。非建材需求同比大幅增加。
• 废钢消耗量预计高位回落，替代性消费较强。
• 粗钢平控政策执行预期不及，对需求影响有限。

库存现状：
全产业链铁元素总库存处于过去6年同期最低，单靠资金主导难以形成趋势性下跌，价格存支撑。

风险提示：

1. 全球铁矿供应超预期增加。
2. 下游地产需求恢复不及预期。