20150913-光大证券-非金属类建材_华东_中南区域继续推涨_15页_2mb

报告摘要

本周华东、中南区域水泥价格继续推涨，部分区域如江苏南部、安徽沿江、广东清远等出现价格上涨。水泥行业整体呈现供需变化，供给收缩、成本下降及企业费用控制力提升，为行业向好提供支撑。小建材行业中，伟星新材与东方雨虹被持续推荐，其盈利能力和行业集中度提升被视为主要驱动因素。

合肥：高标水泥价格上调15元/吨，其余省份价格稳定。
2015年9月11日价格对比
- 15年当前：江苏南京220.00元/吨，浙江杭州260.00元/吨，安徽合肥220.00元/吨，山东济南240.00元/吨，上海265.00元/吨，江西南昌260.00元/吨，湖北武汉280.00元/吨，河南郑州230.00元/吨，湖南长沙280.00元/吨
- 14年同期：江苏南京270.00元/吨，浙江杭州340.00元/吨，安徽合肥275.00元/吨，山东济南330.00元/吨，上海300.00元/吨，江西南昌310.00元/吨，湖北武汉330.00元/吨，河南郑州290.00元/吨，湖南长沙300.00元/吨
- 同期价差：江苏南京-50.00元/吨，浙江杭州-80.00元/吨，安徽合肥-55.00元/吨，山东济南-90.00元/吨，上海-35.00元/吨，江西南昌-50.00元/吨，湖北武汉-50.00元/吨，河南郑州-60.00元/吨，湖南长沙-20.00元/吨

价格上涨动因：
- 7月下旬南部地区首次提价，是行业自救行为，表明水泥价格已见底。
- 9月上旬需求环比改善，水泥价格稳步回升。
- 为在四季度扭亏为盈，长江沿线企业将有序限产，控制供给推动价格上涨。
行业基本面改善：
- 供给收缩、集中度上升、成本下降、费用控制力提高。
- 2015年需求负增长，但房地产销售面积改善，农村需求为常量。
- 2015年下半年需求变化关键在房地产投资。
投资建议：
- 推荐组合：华新水泥、万年青、海螺水泥、同力水泥。
- 风险提示：房地产投资未如预期恢复、小建材原材料价格上涨、需求下降。

证券代码	公司名称	当前股价	目标价	EPS 14A	EPS 15E	EPS 16E	PE 14A	PE 15E	PE 16E	投资评级
600585	海螺水泥	18.72	27.60	2.07	1.84	2.30	9.0	10.2	8.1	买入
600801	华新水泥	8.52	14.00	0.82	0.40	0.70	10.4	21.5	12.2	买入
000789	万年青	6.89	10.00	0.90	0.51	0.81	7.7	13.6	8.5	买入
000885	同力水泥	19.35	20.00	0.35	0.39	0.56	54.6	49.2	34.7	买入
000672	上峰水泥	12.00	13.64	0.46	0.24	0.44	26.4	51.0	27.5	买入
000877	天山股份	8.48	12.42	0.29	0.12	0.36	29.6	71.4	23.4	买入
600449	宁夏建材	9.53	16.21	0.57	0.14	0.49	16.8	68.6	19.6	增持
600883	博闻科技	11.51	24.98	-0.20	0.30	0.33	-56.8	38.6	35.1	增持
600720	祁连山	7.52	10.00	0.72	0.12	0.34	10.4	65.0	21.9	增持
002372	伟星新材	15.56	25.00	0.67	0.83	1.03	23.2	18.8	15.1	买入
002271	东方雨虹	18.85	30.00	0.69	1.01	1.42	27.2	18.7	13.3	买入
000619	海螺型材	10.39	15.00	0.30	0.27	0.36	34.4	38.9	29.1	增持