20180423-华创证券-钢铁行业周报_螺纹去库再次加速_看好微观需求向好+宏观预期修复共振带来的投资机会_20页_1mb

行钢铁行业周报总结

核心内容

本周钢铁行业基本面持续改善，主要体现在钢材库存快速去化、需求回暖以及原材料价格波动对产业链利润的影响。同时，股票市场表现分化，行业龙头和业绩优良的个股表现突出。市场对需求的怀疑逐步消散，宏观悲观预期逐渐修正，为行业带来投资机会。

主要观点

1. 钢材基本面：

   • 高炉开工率环比上升0.28%，电炉开工率下降1.92%，整体供给呈上升趋势。
   • 库存去化进入第六周，降幅达94万吨，其中螺纹钢库存下降63万吨，去化速度为年内最大，高于历史均值。
   • 建筑钢材成交量小幅提速，远超往年同期，旺季需求支撑钢价。

2. 现货价格与股价表现：

   • 期涨现涨，现货市场因需求释放整体上涨。
   • 股票市场分化，SW钢铁板块跌幅为-0.87%，在申万28个板块中排名靠后，但行业龙头和一季度业绩优良的个股表现突出。

3. 原材料市场：

   • 焦炭：期跌现稳，基差扩大，亏损缩小。港口库存继续去化，钢厂库存平稳。环保检查导致独立焦化厂开工率下降，预计供给端继续收缩。
   • 铁矿石：期现同涨，基差缩小。入港量大幅增加，库存有所去化，短期上涨动力主要来自上游钢材价格上涨。

4. 黑色产业链利润变化：

   • 钢材利润整体上升，螺纹钢利润增长最快。
   • 废钢价格上涨导致电炉螺纹钢利润下降，螺纹钢盘面利润小幅下滑，热轧盘面利润上升。

5. 市场高频数据反映逻辑：

   • 期货与现货同涨，基差扩大，南北螺纹价差进一步拉大。
   • 需求持续向好与宏观预期修复形成共振，供给温和增加被需求顺畅消化，基本面好转有望传导至钢价和股价。

关键信息

• 库存去化：本周钢材库存下降94万吨，螺纹钢库存下降63万吨，去化速度为年内最大，快于历史均值。
• 开工率变化：高炉开工率提升0.28%，电炉开工率下降1.92%，供给端整体上升。
• 螺纹钢需求：建筑钢材成交量再次小幅提速，旺季需求支撑价格。
• 股票市场：SW钢铁板块整体下跌，但行业龙头和业绩优良个股表现较好。
• 焦炭市场：行业减产共识初步达成，独立焦化厂开工率下降，预计供给收缩。
• 铁矿石市场：入港量大幅增加，库存有所去化，运价整体上行，尤其是巴西到青岛运价。
• 利润变化：螺纹钢利润增长最快，热轧卷板利润上升，冷轧卷板利润波动，电炉螺纹钢利润因废钢价格上涨有所下降。

风险提示

• 需求不及预期：若房地产、汽车、家电等下游需求不及预期，将对钢价和股价形成压力。
• 供给大幅增加：若供给端出现大幅增加，可能对价格形成压制。

行业评级

• 维持推荐评级：预计未来3-6个月内该行业指数涨幅将超过基准指数5%以上。

行业重要新闻

1. 河钢产业升级及宣钢产能转移项目开工：项目位于唐山乐亭经济开发区，分两期建设，一期规模800万吨，工期14个月。
2. 淡水河谷一季度铁矿石销量创新高：2018年第一季度铁矿石和球团矿销量合计达8430万吨，同比增长640万吨，创历史同期最高纪录。

图表目录（摘要）

• 图表1：一周板块表现
• 图表2：一周个股表现
• 图表3：个股估值指标排序
• 图表4：黑色投资情绪
• 图表5：高炉开工率走势
• 图表6：钢材社会库存走势
• 图表7：螺纹钢市场数据
• 图表8：螺纹钢基本面数据
• 图表9：螺纹钢期现价差
• 图表10：螺纹钢南北价差
• 图表11：螺坯比
• 图表12：螺矿比
• 图表13：重点钢厂库存变化
• 图表14：粗钢日均产量图
• 图表15：焦炭基本面数据
• 图表16：焦炭期跌现稳
• 图表17：焦炭毛利
• 图表18：焦炭港口库存变化
• 图表19：国内大中型钢厂焦炭平均可用天数
• 图表20：铁矿石基本面数据
• 图表21：铁矿期现价差
• 图表22：铁矿石运价水平
• 图表23：铁矿石港口库存
• 图表24：铁矿石钢厂库存
• 图表25：黑色产业链利润变化
• 图表26：房地产竣工同比增速
• 图表27：房地产投资同比增速
• 图表28：房地产销售分城市类别贡献度
• 图表29：30个大中城市地产成交面积同比
• 图表30：房地产施工面积同比
• 图表31：房地产待售面积同比
• 图表32：汽车销量同比增速
• 图表33：汽车经销商观点
• 图表34：汽车经销商库存预警指数
• 图表35：家电产量同比增速
• 图表36：家电库存当月值
• 图表37：家电销量同比增速
• 图表38：需求端指标——挖机小时数与水泥价格
• 图表39：需求端指标——房地产
• 图表40：需求端指标——汽车
• 图表41：需求端指标——家电

分析师与团队介绍

• 任志强：华创证券研究所副所长、大宗组组长，上海财经大学金融学硕士，曾任职于兴业证券，2017年连续三年荣获新财富最佳分析师钢铁行业第三名。
• 罗兴：助理研究员，香港科技大学硕士，上海交通大学本科，2017年加入华创证券研究所。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%—20%之间

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%—5%
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

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