20180423-申万宏源-钢铁行业周报_库存去化速度不减_降准修复预期_11页_890kb

钢铁行业周报总结（2018/4/16—2018/4/20）

核心内容

本报告总结了2018年4月16日至20日钢铁行业的市场动态、供需变化及投资策略，同时对全球钢铁需求进行了预测。整体来看，钢铁行业表现出一定的韧性，库存持续去化，价格有所反弹，市场预期有所修复，尤其是3季度可能迎来供需错配，推动价格上涨。

主要观点

• 库存去化速度不减：本周钢材社会库存继续快速下降，较去年同期仅高6.1%，库存压力显著缓解。若保持当前去化速度，预计4月底或5月初库存将与去年同期持平。
• 产量增速放缓：钢厂复产进度偏慢，4月周平均产量同比仅增长0.2%，较1-2月和3月的增速明显放缓。
• 需求维持高位：需求整体小幅增长，春节后8周总需求同比增加7.5%，3月以来需求同比增加0.7%，显示市场需求依然强劲。
• 供需错配预期增强：由于需求向2-3季度集中，预计3季度将出现供需错配，钢价有望上涨。
• 降准修复宏观预期：央行降准有助于降低实体经济融资成本，对经济的托底作用缓解了市场对钢铁板块的悲观预期。
• 外矿价格反弹，焦炭价格下跌：进口矿到港量环比增加，外矿价格反弹，而焦炭价格因供给端产能利用率下降而下跌。
• 吨钢毛利继续反弹：螺纹钢、高线、热卷等主要钢材品种吨毛利均有所上升，显示行业盈利能力增强。

关键信息

本周价格变动

• 钢材产品加权价格变动 +1.31% 至 4243元/吨
• 螺纹、高线价格分别变动 +1.96%、+2.02% 至 3982元/吨、4190元/吨
• 热轧、冷板、中板价格分别变动 +1.80%、+0.13%、+1.39% 至 4075元/吨、4590元/吨、4276元/吨
• 不锈钢300系、400系热轧价格分别变动 +1.97%、+2.27% 至 15500元/吨、9000元/吨
• 山西焦炭、主焦精煤价格分别变动 -2.28%、0.00% 至 1500元/吨、1550元/吨
• 废钢价格变动 -0.52% 至 2246元/吨，硅铁价格变动 +1.72% 至 5900元/吨

库存情况

• 钢材社会库存变化 -5.89% 至 1502万吨
• 螺纹、高线库存分别变化 -7.28%、-7.27% 至 805万吨、246万吨
• 热轧、冷轧、中板库存分别变化 -2.51%、+0.03%、-5.52% 至 242万吨、119万吨、90万吨
• 铁矿石港口库存变化 -0.37% 至 15983万吨

投资策略

• 短期：市场可能维持震荡，降准有助于修复悲观预期。
• 中长期：看好3季度供需错配行情，钢价有望上涨。
• 推荐公司：
  • 宝钢股份：具备内生盈利成长性和高分红性，为全球钢铁龙头。
  • 新钢股份、华菱钢铁、南钢股份：受益于制造业投资恢复。
  • 韶钢松山、三钢闽光：受益于粤港澳大湾区城市经济圈发展。

全球钢铁需求预测

2018年预测

• 全球钢铁需求预计达到 16.161亿吨，同比增长 1.8%
• 中国钢铁需求预计保持平稳，但2019年可能小幅下降 2.0%
• 制造业和机械行业有望保持正增长，汽车和家电行业用钢需求预计放缓
• 发达经济体钢铁需求预计增长 1.8%，2019年将降至 1.1%
• 欧盟和美国钢铁需求增长主要来自非住宅建设和制造业活动
• 日本钢铁需求受政府刺激政策和投资信心改善支撑，但受人口老龄化影响
• 韩国钢铁需求增长受限于消费者债务高企和建筑业疲软

2019年预测

• 全球钢铁需求预计增长 0.7%，达到 16.267亿吨
• 中国钢铁需求预计下降 2.0%
• 新兴经济体和发展中经济体（除中国外）钢铁需求预计分别增长 4.9% 和 4.5%

风险因素

• 贸易紧张局势加剧
• 美国和欧盟可能加息
• 通胀压力攀升
• 高负债新兴经济体面临金融市场波动风险

行业热点资讯

• 世界钢铁协会指出，全球钢铁需求增长面临上行和下行风险基本平衡。
• 中国钢铁需求增长将重回放缓态势。
• 中东和北非地区钢铁需求因大宗商品价格回升和地缘政治稳定可能进一步改善。
• 俄罗斯和巴西经济温和复苏有望持续，但可持续性存在不确定性。
• 印度钢铁需求受公共投资推动有望逐步增长。
• 东盟5国钢铁需求在基础设施投资支撑下预计重获增长动能。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（+20%）、增持（+5%~+20%）、中性（-5%~+5%）、减持（-5%）
• 行业投资评级：看好（Overweight）、中性（Neutral）、看淡（Underweight）
• 基准指数：沪深300指数
• 投资建议：投资决策应基于个人情况，不应仅依赖投资评级。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
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