20180527-华创证券-钢铁行业周报_库存持续去化_关注板强长弱品种分化以及戴南事件带来的不锈钢棒线材供需缺口_21页_1mb

行业周报总结（20180521-20180527）

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现偏弱，钢材价格与期货价格均有所下行，股票市场中SW钢铁板块周跌幅达3.07%，为申万28个一级板块中表现最差。然而，特钢板块表现优于普钢板块，永兴特钢为个股中表现最佳。钢材库存持续去化，但需求未显现淡季特征，钢厂库存有所累积。同时，不锈钢棒线材因戴南中频炉关停出现供需缺口，成为投资机会。

主要观点与关键信息

一、钢材基本面

• 高炉开工率：本周环比提高1.79%至71.96%，电炉产能利用率下降0.70个百分点至66.29%。
• 库存变化：社会库存去化78万吨，环比下降6.41%，快于历史同期和上周去化速度。
• 区域影响：徐州钢厂仍保持停产状态，短期内复产可能性较低。戴南中频炉关停，不锈钢棒线材出现供需缺口，为市场提供投资机会。
• 需求影响：南方降雨增多可能影响建筑钢材需求，但对工业材影响较小，板强长弱趋势明显。

二、现货价格与股价表现

• 价格走势：钢价与期货价格均下行，螺纹钢吨毛利回落最多，热轧卷板盈利反超螺纹。
• 股票分化：SW钢铁板块周跌幅3.07%，特钢公司表现优于普钢板块，永兴特钢涨幅达9.30%，为个股中最佳。
• 估值情况：按一季报年化计算，估值最低的前五企业包括华菱钢铁、柳钢股份、韶钢松山、南钢股份和马钢股份。

三、原材料市场情况

焦炭

• 价格与利润：本周期跌现涨，基差转正，焦炭盈利扩大。独立焦化厂焦炉生产率下降，焦炭港口库存略有上升，钢厂库存继续下滑。
• 政策影响：徐州启动焦化行业布局优化方案，970万吨焦炭产能需在6月前完成转移或退出，影响焦炭供需平衡。

铁矿石

• 价格与库存：本周铁矿石期现同跌，基差扩大。港口库存微升，钢厂库存不变。
• 运价变化：西澳、巴西运价回落，铁矿石基本面独立性较差，后期仍以跟随螺纹钢价格波动为主。

四、黑色产业链利润变化

• 钢材利润：整体下行，热轧卷板盈利反超螺纹，成为吨钢盈利最多的品种。
• 电炉螺纹钢：毛利小幅回落，但由于废钢价格也回落，毛利变化小于长流程螺纹钢。
• 期货盘面利润：热卷与螺纹期货利润均有上行，当前两品种盘面利润一致。

五、市场高频数据逻辑

• 库存去化：社会库存去化速度较快，显示需求未见淡季迹象，但钢厂库存开始累积。
• 开工率：高炉开工率上升，电炉产能利用率下降，反映长流程产能扩张，短流程受限。
• 价格差异：螺纹钢南北价差保持不变，期现价差缩小，显示市场对钢材需求预期有所变化。

下游需求变化

房地产

• 开发速度：4月地产开发保持高速。
• 投资与销售：房地产投资同比增速10.20%，商品房成交面积同比小幅下降，待售面积有所减少，但整体仍偏弱。
• 竣工与库存：房屋竣工面积同比大幅下降，商品房待售面积同比微降，显示房地产市场供需结构变化。

汽车与家电

• 汽车销量：4月乘用车销量同比上升11.16%，但重型货车销量同比大幅下降。
• 家电行业：家用空调销量同比上升15.40%，冰箱与洗衣机销量同比分别下降26.70%和6.50%，显示家电行业需求分化。

一周行业重要新闻

1. 中央环保督察“回头看”启动：生态环境部启动对21个省（区、市）的环保督察，重点检查“地条钢”复产情况及整改落实。
2. 工信部专项抽查行动：5月22日至6月15日，工信部组织专项抽查，防范“地条钢”死灰复燃。
3. 戴南中频炉关停：戴南地区部分中频炉被关停，不锈钢棒线材出现供需缺口。

风险提示

• 需求不及预期：房地产、汽车等下游行业需求可能低于预期。
• 供给大幅增加：环保政策执行不到位或产能释放可能带来供给压力。

推荐与投资建议

• 推荐：维持对黑色产业链的推荐，关注品种间分化，特别是特钢板块和不锈钢棒线材。
• 投资机会：不锈钢棒线材因戴南中频炉关停出现供需缺口，具备投资潜力。
• 行业表现：预计未来3-6个月内钢铁行业指数涨幅超过基准指数5%以上，建议关注。

图表目录（摘要）

• 图表1：一周板块表现
• 图表2：一周个股表现
• 图表3：个股估值指标排序
• 图表4：黑色投资情绪
• 图表5：高炉开工率走势
• 图表6：钢材社会库存走势
• 图表7：螺纹钢市场数据
• 图表8：螺纹钢基本面数据
• 图表9：螺纹钢期现价差
• 图表10：螺纹钢南北价差
• 图表11：螺坯比
• 图表12：螺矿比
• 图表13：重点钢厂库存变化
• 图表14：粗钢日均产量图
• 图表15：焦炭基本面数据
• 图表16：期跌现涨，基差转正
• 图表17：焦炭毛利
• 图表18：焦炭港口库存变化
• 图表19：钢厂焦炭平均可用天数
• 图表20：铁矿石基本面数据
• 图表21：铁矿期现价差
• 图表22：铁矿石运价水平
• 图表23：铁矿石港口库存
• 图表24：铁矿石钢厂库存
• 图表25：黑色产业链利润变化
• 图表26-31：房地产相关数据
• 图表32-37：汽车与家电相关数据

团队信息

• 证券分析师：任志强（华创证券研究所副所长、大宗组组长）
• 助理研究员：罗兴、张文龙
• 机构销售通讯录：包含北京、广深、上海三地销售团队联系方式

投资评级体系

• 公司评级：强推、推荐、中性、回避
• 行业评级：推荐、中性、回避

免责声明

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