20170724-华创证券-钢铁行业周报_库存累积更多是贸易商主动补库+雨季因素叠加导致_库存去化趋势不会改变_17页_1mb

行业周报总结 - 钢铁行业

核心内容

1. 库存变化与趋势分析

• 当前库存累积：本周钢材库存周环比上涨1.32%，是低库存下的躁动，主要由贸易商主动补库和雨季因素叠加导致。
• 历史对比：2014年、2015年库存分别下滑0.99%和3.11%，2016年则上涨2.53%。本周库存上涨速度高于历史均值。
• 趋势判断：库存去化周期将在8月正式开启，当前仅为短期扰动，不影响整体去库趋势。
• 分品种表现：卷板库存累积速度慢于螺纹，三季度卷板行情开始显现。

2. 钢价与股价上涨逻辑

• 钢价上涨：现货价格开始上涨，主要由基本面改善和预期好转共同推动。
• 股价表现：市场已开始price in三季度利润上升预期，钢价上涨对股价有二次拉动效应。
• 投资建议：建议关注钢铁行业基本面改善带来的行情。

3. 钢铁行业利润变化

• 利润扩张：钢铁行业整体盈利，黑色产业链利润蛋糕扩大。
• 利润再分配：钢材品种间利润重新分配，螺纹、热卷、中厚板、冷轧等产品均进入盈利阶段。
• 上游争夺：焦炭和焦煤价格上调，显示上游企业开始争抢利润，未来利润或将适当向产业链上游倾斜。

4. 原材料市场分析

• 焦炭市场：过去一个月焦炭价格上涨约150元/吨，贴水格局修复，短期市场维稳可能性较高。
• 铁矿石市场：铁矿石价格因力拓下调出货量预测和中国二季度GDP数据上涨，但主要机构仍对长期供应过剩表示担忧。

主要观点

• 钢铁行业当前库存累积是短期现象，不会改变去库存趋势。
• 钢价上涨已带动现货价格和股价上涨，三季度行情有望持续。
• 钢铁行业利润普遍上升，品种间利润重新分配，上游企业开始争夺利润。
• 焦炭价格短期维稳，铁矿石价格因供需变化有所波动，但长期仍面临供应过剩压力。

关键信息

5. 市场高频数据反映的逻辑

• 库存趋势：库存上涨速度高于历史均值，但主要由短期因素驱动。
• 卷板行情：三季度卷板行情刚刚开始，市场关注度提升。

6. 钢铁行业推荐公司及评级

• 推荐公司：
  • 马钢股份：买入
  • 宝钢股份：买入
  • 鞍钢股份：买入
  • 鄂尔多斯：买入

7. 行业评级

• 行业评级：推荐
• 评级变动：维持

8. 需求端分析

• 房地产：
  • 销售同比增速略有下滑。
  • 竣工面积同比上升，待售面积下降。
• 汽车和家电：
  • 汽车经销商库存预警指数位于警戒线以上，显示库存压力较大。
  • 家电销量和产量部分品种增长，部分下滑，整体表现分化。

市场动态

• 力拓下调出货量预测：导致铁矿石价格飙升，但长期供应过剩仍是主要担忧。
• 山东省取缔“地条钢”：36家“地条钢”企业被要求彻底拆除违规设备，推动合规产能释放。

图表目录（摘要）

• 图表1：一周股票市场趋势变化
• 图表2：一周个股涨幅前五
• 图表3：一周个股跌幅前五
• 图表4：期货市场投资者情绪变化
• 图表5：高炉开工率走势
• 图表6：钢材社会库存走势
• 图表7：螺纹钢市场数据
• 图表8：螺纹钢基本面数据
• 图表9：重点钢厂库存变化
• 图表10：螺纹钢期现价差
• 图表11：螺纹铁矿比价图
• 图表12：粗钢日均产量图
• 图表13：螺纹钢吨毛利
• 图表14：热轧吨毛利
• 图表15：焦炭吨毛利
• 图表16：中厚板吨毛利
• 图表17：焦炭期现价差变化
• 图表18：焦炭开工率
• 图表19：焦炭港口库存变化
• 图表20：焦炭可用天数
• 图表21：铁矿期现价差
• 图表22：铁矿石运价水平
• 图表23：铁矿石库存变化
• 图表24：铁矿石总库存变化
• 图表25：房地产竣工同比增速
• 图表26：房地产投资同比增速
• 图表27：房地产销售分城市类别贡献度
• 图表28：30个大中城市地产成交面积同比
• 图表29：房地产施工面积同比
• 图表30：房地产待售面积同比
• 图表31：汽车销量同比增速
• 图表32：汽车经销商观点
• 图表33：汽车经销商库存预警指数
• 图表34：家电产量同比增速
• 图表35：家电库存同比增速
• 图表36：家电销量同比增速
• 图表37：需求端指标——挖机小时数与水泥价格
• 图表38：需求端指标——房地产
• 图表39：需求端指标——汽车
• 图表40：需求端指标——家电

分析师信息

• 组长、高级分析师：唐川林（上海交通大学硕士，曾任职于弘则研究，2017年加入华创证券研究所）
• 助理分析师：罗兴（香港科技大学硕士，2017年加入华创证券研究所）

投资评级体系

• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%—10%
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%—5%
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%

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• 联系人：唐川林
• 电话：18818273083
• 邮箱：tangchuanlin@hcyjs.con