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森马服饰公司简评：业绩增长强劲，线上线下布局优化

总结

森马服饰发布2024年上半年业绩：营收595.5亿元，同比增长71.1%；归母净利润55.3亿元，同比增长71.4%；扣非净利润54.1亿元，同比增长1,269%。其中第二季度营收、归母净利润、扣非净利润同比分别增长100.7%、6.7%和82.4%。（数据来源：证券研究报告）

公司在业绩增长的同时，线上业务表现尤为亮眼，电商渠道（天猫、抖音）增速显著，单季线上营收同比增长61%。线下直营店拓展加速（净增158家），直营业务同比增49.6%，加盟店质量提升，营收同比增118.2%。此外，境外市场表现惊艳，营收同比增206.1%。（数据来源：证券研究报告）

森马服饰通过门店优化策略和高效运营管理，不断提升单店效能和坪效。2024上半年毛利率为46.11%，同比上升14.7个百分点，反映出电商折扣改善与精细化运营成效。同时，公司加速存货清理与渠道拓展，库存周转效率提升。（数据来源：证券研究报告）

分析师维持“买入”评级，调整了盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为124.0亿、138.1亿、151.3亿元，同比增长105.8%、11.35%、9.57%。当前P/E为97倍，PB为10.5倍。（数据来源：证券研究报告）

风险提示：可能面临人口下滑、消费疲软风险；门店拓展进度可能不及预期等。

全文内容分析提取自证券研究报告《森马服饰（002563）：电商彰显韧性，批发好于零售——公司简评报告》。