20240430-东海证券-森马服饰-002563.SZ-公司简评报告_一季度表现优于服装消费大盘_仍存多维发展动能_4页_244kb

森马服饰公司简评总结

森马服饰（002563）在2024年第一季度发布业绩报告，营收增长458%，归母净利润增长1140%，扣非归母净利润增长1555%，显著超预期。公司业绩表现优于服装消费大盘，增长主要得益于多维度发展动能。核心因素包括：线下门店持续优化，计划在2024年集中开店，提高店效；线上通过直播事业部紧抓抖音流量，提升运营效率；儿童运动服饰业务完善，产品体系已建立；出海战略稳步推进，海外门店从70家增至100家预期。此外，毛利率达历史高水平（46.63%，同比提升22.9个百分点），存货周转改善，带动利润增长。

投资方面，公司作为休闲服饰和童装双龙头，拥有品牌、渠道和供应链优势，预计2024-2026年归母净利润年均增速20%以上，对应P/E降至9倍以下，维持“买入”评级。主要风险包括人口下降、消费疲软、门店扩展不及预期和海外业务挑战。整体看好公司高质成长潜力。

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