20250919-国元期货-棉花期货周报_郑棉跟随商品调整_偏弱震荡看待_10页_573kb

国元期货：郑棉偏弱震荡，等待企稳

投资观点

• 2025/26年度美棉产量环比微增，全球供需预测偏中性。
• 郑棉高位运行，美联储降息落地但缺乏增量利好，叠加商品市场回调，郑棉偏弱震荡。
• 国内下游订单启动，纺企开机率回升至7周高点，金九银十需求略有改善，但同比仍偏低，商业库存持续下降。
• 市场有望进入需求旺季，等待商品市场企稳后郑棉可能回暖。

全球供需

• 美棉优良率下调，产量小幅调增，库存消费比稳定。
• 全球棉花期末库存降至近四年最低水平。
• 受益于越南、印度加快采购，美棉出口净销售回升。

国内供需

• 港口进口棉库存降至两年最低，内外棉价差缩窄。
• 纺企开机率回升，纱线库存逐步下降，仍处同期高位。
• 消化前期订单为主，旺季特征不显著。

后市展望

短期偏弱震荡，中长期关注国内需求释放力度及商品市场走势。