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风电发电量延续快速增长 优质龙头反弹可期

核心内容

本报告为电力设备与新能源行业周报，主要分析了2018年10月19日前一周的市场表现、行业热点、投资策略及重点推荐，并对电力供需、新能源汽车产销量及行业新闻进行了详细梳理。

市场回顾

• 上周电力设备板块整体下跌 2.27%，沪深300指数下跌 1.13%，电力设备行业相对沪深300指数跑输 1.14个百分点。

• 在中信29个板块中，电力设备行业涨幅位列第13位，总体表现位于中游。

• 行业整体估值处于历史低位，市盈率为 18.40倍，为历史低点。

• 子板块表现：

  • 核能核电：下跌 7.41%
  • 光伏：下跌 5.15%
  • 锂电池：下跌 4.93%
  • 风力发电：下跌 4.75%
  • 二次设备：下跌 3.77%
  • 一次设备：下跌 2.95%

• 股价跌幅前五名：*ST东南、坚瑞沃能、京运通、ST嘉陵、纳川股份

• 股价涨幅前五名：宁德时代、赫美集团、比亚迪、中材科技、八菱科技

行业热点

• 新能源车：特斯拉临港项目实质落地，10亿买下86万平方米工业用地。
• 光伏：国家能源局就1.5GW光伏领跑基地奖励事宜征求意见，强调地方政府履约情况。
• 风电：2018北京国际风能大会暨展览会开幕，展示行业最新进展。
• 核电：华龙一号首堆福清核电5号机组完成水密封试验，验证三代核电技术成熟。

投资策略及重点推荐

风电

• 9月风电发电量同比增长 13.5%，1-7月利用小时数提升 174小时，新增装机 9.5GW（+2.2GW）。
• 国家能源局明确可再生能源20年补贴强度不变，引入配额制，对风电消纳提供保障。
• 风电运营因毛利率高、消纳提升将显著受益，重点推荐 金风科技。

配额制

• 配额制二次征求意见稿发布，明确市场主体及政策细节。
• 风电和光伏企业将受益于配额制推进，因绿证交易分担补贴，改善现金流。
• 明确各省配额指标，2020年预期指标总体上调，新能源消纳得到保障。

新能源车

• 动力电池原材料降价尚未传导至电芯环节，PACK价格稳定在 1.3-1.4元/Wh。
• 上游：电解钴下跌 2%，硫酸钴价格跌幅 1%。
• 中游：三元前驱体价格下跌 1%，钴酸锂价格下跌 2%，磷酸铁锂价格稳定。
• 预计补贴将退坡，看好高能量密度、高续航及三元高镍化，重点推荐 当升科技、星源材质。

光伏

• 光伏供应链价格趋于稳定，硅料、硅片、组件价格小幅下跌。
• 重点推荐 通威股份（高品质单晶硅料龙头）和 隆基股份（单晶硅片龙头）。
• 预计下半年需求仅来自领跑者和扶贫项目，产业链整合将成为主题。

核电

• 三门1号AP1000首堆通过临时验收，验证三代核电技术成熟。
• 美国对华发布核能禁令，但新建核电项目国产化率可达 85%，无“卡脖子”产品。
• 禁令凸显核能重要性，利好 华龙一号 等自主核电项目落地。
• 2018年下半年核电新项目将启动，重点推荐 中国核电、应流股份。

储能

• 政策引导储能通过峰谷电价差和辅助服务补偿获利，电池梯级回收利用受重视。
• 推荐 南都电源。

电网投资

• 特高压投资加速，利好电网设备厂商。
• 推荐 国电南瑞（电网自动化龙头）。

投资组合推荐

风险提示

• 新能源汽车销量低于预期
• 新能源发电装机不及预期
• 材料价格下跌超预期
• 核电项目审批不达预期

行业数据

• 全社会用电量：2018年1-8月同比增长 9.0%，增速较上年同期提高 2.1pct。
• 新能源发电增速：9月风电发电量同比增长 13.5%，核电同比增长 12.8%。
• 发电利用小时数：1-7月全国并网风电设备平均利用小时数 1292小时，比上年同期增加 174小时。
• 市场化电量交易：2018H1全国电力市场交易电量 7520亿千瓦时，占全社会用电量比重 23.3%。

新能源汽车产销量

• 2018年1-9月新能源汽车累计产量 73.5万辆，同比增长 73.0%。
• 9月新能源汽车产量 12.7万辆，同比增长 64.4%，环比增长 27.8%。
• 累计销量 72.1万辆，同比增长 81.1%，9月销量 12.1万辆，同比增长 54.8%。

行业新闻

• 新能源车：蔚来ES8交付超3300台，上汽大众新能源工厂开工，特斯拉临港项目落地。
• 光伏：宁夏修订“十三五”能源规划，推进太阳能发电出力预测机制，建设光伏产业集群。
• 风电：节能风电拟投资11.82亿元建设两风电场项目。
• 核电：海阳核电2号机组一次并网成功，宁夏将国电投宁夏核电一期项目纳入重点前期项目。
• 储能：国电南瑞、阳光电源、科华恒盛中标湖南长沙储能电站一期储能变流器PCS。

分析师简介

• 杨若木：基础化工行业小组组长，9年证券行业研究经验，擅长宏观经济背景下化工行业分析，重点关注新材料及精细化工领域。

研究助理简介

• 贺朝晖：清华大学机械工程学士，核科学与技术硕士，有4年核电行业经验，2018年加入东兴证券从事电力设备与新能源研究。

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。报告内容基于公开信息，东兴证券不保证其准确性与完整性。