20241226-中原证券-电力及公用事业行业月报_11月水电发电量降幅收窄_核电发电量增速加快_18页_1mb

电力及公用事业行业月报总结

行业概述

本月电力行业整体表现强于市场，中信电力及公用事业指数上涨272%，跑赢沪深300指数096个百分点。能源结构转型持续推进，风电、太阳能装机占比已增至40.51%，火电装机占比降至44.34%。

供需分析

• 电力需求：全国全社会用电量保持正增长，11月同比增28%；分产业来看，第一产业增速最快（7.6%），第三产业与居民生活用电也保持增长。
• 电力供应：水电发电量降幅收窄，核电发电量增速加快，11月增速同比增9个百分点；风电由增转降，光伏表现平稳增长23个百分点。
• 发电结构：清洁能源发电占比提高，火电发电量占比67.04%，但仍为主力电源。

煤炭与天然气市场

• 煤炭：11月原煤产量同比增18%，进口增量显著；煤价延续下跌，动力煤价格当月降幅超70%。
• 天然气：产量与进口均现增长，但消费增速下降；11月表观消费量同比下降0.5%，国际天然气价格月度上涨明显。

河南电力供需

11月河南省用电量同比下降0.86%，发电量下降0.13%；新能源装机占比达44.9%，火电仍占主导。

投资建议

维持“强于大市”评级，建议关注高分红、低估值的电力资产及大型水电、核电企业。当前板块估值处于低位，具有防御属性。

风险提示

1. 燃料成本波动（尤其是煤价）；
2. 新能源市场竞争加剧；
3. 市场电价下滑与政策变化。