20230416-国盛证券-有色金属行业周报_宽松预期持续演绎_有色板块共振上扬_30页_4mb

有色金属行业周报（2023年4月16日）

一、核心观点

1. 宽松预期持续：美联储加快降息预期，推动有色金属板块上扬
   • 美国CPI、PPI数据超预期疲软，支持美联储政策转向，叠加经济下行压力，黄金等贵金属开启上行周期，工业金属价格易涨难跌。

二、贵金属：黄金领涨

1. 金、银价格同步上涨
   • COMEX金价一度突破2050美元/盎司，SHFE黄金4月合约涨幅8%。消费萎缩与通胀缓和推动联邦基金利率期货隐含最早7月降息。
   • 风险提示：核心通胀韧性可能延长货币紧缩周期。

三、工业金属：供需驱动分化

1. 铜

   • 全球库存去库，云南等地产需求疲软，精铜杆开工率下降，但进口铜精矿供应增加，TC价格回升。
   • 铜价易涨难跌，重点公司：紫金矿业、山东黄金等。

2. 铝

   • 库存加速下降，云南水电紧张支撑供应担忧，电网投资加码，价格震荡上行。
   • 热点公司：明泰铝业、洛阳钼业、神火股份等。

3. 镍

   • 镍铁供给趋紧，印尼中间品产能扩张施压，不锈钢终端需求低迷，维持震荡偏弱。

四、能源金属：锂价承压，镍钴偏弱

1. 锂

   • 碳酸锂库存高位，供需错配，成本倒挂致上游减产，需求端新能源车渗透率低于预期，库存累库压力大。

2. 钴

   • 需求刚性不足，硫酸钴利润下滑，价格维持震荡偏弱。

3. 工业硅

   • 库存高企，电力短缺及下游低迷压制价格，利润空间收窄。

五、风险提示

• 全球经济复苏不及预期、地缘政治风险。

注：聚焦美联储宽松预期与核心金属供需博弈，降噪炒作噪音，突出核心推荐标的与逻辑链条。