20250309-东吴证券-有色金属行业跟踪周报_非农数据缓和美国衰退预期_工业金属表现强劲_19页_1mb

有色金属行业跟踪周报总结 (2025年3月4日-3月7日)

根据东吴证券研究所2025年3月9日发布的行业跟踪周报，有色金属板块在报告覆盖的周期内（3月4日-3月7日）表现强劲，整体上涨708%，领跑所有一级行业，远超上证综指（上涨1.56%）。报告分析了各类金属的行情、基本面因素和风险提示。以下是关键总结：

行情回顾
本周，申万有色金属二级行业全线上涨：工业金属板块上涨843%，贵金属板块648%，小金属板块610%，金属新材料板块518%，能源金属板块458%。个股方面，华钰矿业、宜安科技和湖南黄金等公司涨幅居前，分别上涨4777%、3219%和2936%；跌幅前列包括三祥新材、济高发展和东阳光，分别下跌1088%、380%和7.3%。宏观因素包括非农就业数据超预期的结果（2月新增就业151万，略低于预期），缓解了美国经济衰退担忧，推动工业金属和贵金属价格走高。

基本面分析
工业金属方面，非农数据缓和了美国衰退预期，结合中国需求旺季的来临，工业金属价格预计偏强。铜价和铝价领涨：伦铜和沪铜分别上涨257%和193%，LME铝和SHFE铝上涨326%和94%。库存方面，LME铜和铝库存下降，显示供应紧张。需求端，电解铝企业复产增加，下游加工企业复苏加速，支撑价格上涨。

贵金属如黄金，受滞胀交易驱动，COMEX和SHFE黄金价格分别上涨176%和110%，因为宏观风险缓解和央行购金行为。

稀土金属价格下跌：氧化镨钕、氧化镝、氧化铽周环比分别下跌0.69%和1.22%，供应稳定但需求弱，受价格高位压制。

宏观与风险因素
非农数据显示美国经济尽管有所放缓，但整体表现不差，市场降息预期升温，支撑金属价格。但风险包括美元走强（可能继续推动金属价格下行）和下游需求不及预期。

展望
短期，有色金属行业预计震荡偏强，工业金属和黄金有上行空间，需关注经济边际变化和政策动态。长期，需求增长领域如新能源和磁材可能提供支撑。

风险提示：美元指数偏强和下游需求不足可能抑制价格表现。