20240929-华源证券-有色金属大宗金属周报_国内政策宽松超预期_工业金属价格大涨_19页_2mb

有色金属行业定期报告（2024年9月29日）

当前宽松政策与美元降息周期驱动大宗金属价格大幅上涨，多个细分板块表现突出。本文分析贵金属、铜、铝、小金属板块的市场表现、投资机会及风险因素。

贵金属板块

受美联储11月降息50个基点概率达53%的预期推动，美元持续走弱，金价创历史新高。本周伦敦现货黄金上涨超两成，上期所黄金上涨近三成。同时，白银、钯金、铂金价格同步上涨。分析师建议重点关注紫金矿业、中金黄金、赤峰黄金等公司将。

铜板块

国内外宏观共振，政策超预期利好与美联储开启降息周期双重驱动铜价大幅上涨，伦铜及沪铜本周涨幅均超三成。铜下游开工高位、库存去化印证基本面改善，中长期供给端缺矿问题未缓解，叠加政策红利，预计铜价中长期上涨空间较大。投资者可关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色等标的。

铝板块

国内外宏观面共振带动铝价大涨，伦铝及沪铝本周涨幅均超两成。氧化铝价格环比回升，电解铝行业利润改善明显，铝企毛利远超2800元/吨。供给端进口矿价格再度上涨，国内新增产能释放需关注节奏。建议投资者关注中国铝业、索通发展、云铝股份等公司。

小金属板块

小金属价格涨跌互现，部分品种表现突出：锗锭价格上涨超三成，锑精矿、钨精矿、五氧化二钒价格下行。短期建议关注锗产业链（湖南黄金、华钰矿业）、钨产业链（中钨高新、章源钨业）及锑产业链标的。

风险提示

市场波动风险需关注：下游复产不及预期、国内房地产需求不振、地缘政治冲突、新能源汽车增速放缓和美国经济衰退风险。