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久远银海（002777.SZ）业绩预告总结

核心内容

久远银海（002777.SZ）于2021年1月25日发布了2020年业绩预告，整体表现符合市场预期。公司作为医疗民政信息化领域的龙头企业，受益于国家医保信息化建设及金民工程试点范围的扩大，业务发展具有较高的确定性。分析师陈宝健维持“买入”评级，认为公司未来三年业绩增长稳健，估值合理。

主要观点

• 业绩表现符合预期：2020年公司预计实现营业收入11.18-12.20亿元，同比增长10%-20%；归母净利润1.78-1.94亿元，同比增长10%-20%；扣非归母净利润1.60-1.75亿元，同比增长10%-20%。
• Q4收入加速回升：2020年第四季度收入预计为6.2-7.2亿元，同比增长19%-38%；净利润为0.89-1.05亿元，同比增长16%-36%。增长主要得益于业务拓展和运营效率提升。
• 医保平台招标持续进行：公司积极参与新一代医保信息化建设招投标，2020年Q4公开挂网中标总额同比增速超50%。四川省医保平台招标已启动，其他省市招标也在加速推进中，公司中标数量有望继续上升。
• 股权激励计划：公司已公布首份限制性股票激励计划草案，旨在激发团队活力，推动业务持续发展。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务摘要（单位：亿元）

• 营业收入：2020年预计11.18-12.20亿元，同比增长10%-20%。
• 归母净利润：2020年预计1.78-1.94亿元，同比增长10%-20%。
• 毛利率：稳定在49%-50%区间。
• 净利率：持续提升，2020年预计15.8%。
• ROE：2020年预计15.3%，2021年预计18.3%，2022年预计19.9%。
• 每股收益（EPS）：2020年0.61元，2021年0.84元，2022年1.09元。
• 每股经营现金流：2020年0.91元，2021年0.89元，2022年1.50元。
• 每股净资产：2020年4.09元，2021年4.63元，2022年5.47元。

估值指标

• PE：2020年31.0倍，2021年22.8倍，2022年17.6倍。
• PB：2020年4.7倍，2021年4.1倍，2022年3.5倍。
• EV/EBITDA：2020年19.8倍，2021年14.2倍，2022年10.4倍。

风险提示

• 金民工程信息化招标工作不及预期。
• 市场竞争加剧可能影响公司业务发展。

业务发展与市场前景

• 公司在医保信息化建设市场具有较强竞争力，中标情况良好。
• 业务后续发展确定性高，受益于国家政策支持及行业需求增长。
• 股权激励计划有助于稳定团队，增强业务执行力。

结论

久远银海在2020年业绩表现符合预期，业务持续恢复，特别是在医保平台招标方面进展显著。公司财务指标稳健，估值合理，长期发展值得期待。维持“买入”评级，建议投资者关注其未来增长潜力。