20210315-开源证券-久远银海-002777.SZ-公司信息更新报告_医保监管建设带来增量_2021值得期待_4页_824kb

久远银海（002777.SZ）总结

核心内容

久远银海（002777.SZ）作为医疗民政信息化领域的龙头企业，受益于国家医保监管趋严带来的信息化升级需求以及医疗政务信息化的持续释放，展现出良好的增长潜力。公司2021年被给予“买入”评级，并更新了盈利预期，预计2021-2023年归母净利润分别为2.69/3.56/4.57亿元，EPS分别为0.86/1.13/1.45元/股，对应PE分别为21.3/16.1/12.5倍，显示其估值持续下降，但盈利预期上升。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司实现营业收入11.54亿元，同比增长13.50%；归母净利润1.87亿元，同比增长15.55%。其中，2020年第四季度营收和利润增速分别达到25.78%和26.87%，显示收入加速回暖。
• 订单增长：2021年1-2月订单金额同比增长显著，分别达到23.81%和141.15%，显示出市场对公司的认可和业务拓展的积极态势。
• 业务结构优化：2020年医疗医保业务收入达4.77亿元，同比增长23.66%，占收入比例从37.92%提升至41.32%，成为公司业绩增长的核心驱动力。
• 医保平台招标：公司在13个省市医保招标中中标12个，其中5个省市承建核心业务系统，核心系统市占率约38%，彰显其在行业中的领先地位。
• 盈利能力和现金流：2020年公司毛利率提升至53.2%，净利率从15.9%增长至16.2%，经营性现金流净额同比增长21.67%，高于收入和营业利润增速，反映公司交付和回款能力较强。

关键信息

2020年年报数据

• 营业收入：11.54亿元（+13.50%）
• 归母净利润：1.87亿元（+15.55%）
• Q4营收增速：25.78%
• Q4利润增速：26.87%

2021-2023年盈利预测

• 2021年：归母净利润2.69亿元，EPS 0.86元，PE 21.3倍
• 2022年：归母净利润3.56亿元，EPS 1.13元，PE 16.1倍
• 2023年：归母净利润4.57亿元，EPS 1.45元，PE 12.5倍

财务摘要

财务指标变化趋势

• 毛利率：从49.5%提升至53.2%
• 净利率：从15.9%提升至17.4%
• ROE：从14.5%提升至20.8%
• 资产负债率：从38.9%上升至50.1%，随后下降至44.7%
• 每股经营现金流：从0.54元提升至2.04元（2021E），之后有所波动

风险提示

• 业务中标情况不及预期
• 市场竞争加剧

估值方法说明

本报告采用相对估值法，基于公司未来盈利预期及市场基准指数（如沪深300）进行比较，分析结果可能因假设不同而有所变化，不构成投资保证。

法律声明

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