20220422-中国银河-通信行业_运营商成长性不断凸显_估值和业绩有望边际改善_2页_673kb

通信行业点评报告总结

核心内容

2022年第一季度，三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）均实现了稳健的业绩增长，展现出良好的成长性。随着5G网络建设的持续推进和“云改数转”战略的深入实施，运营商在各项业务领域均取得显著进展，业绩与估值有望实现双升。

主要观点

• 业绩表现良好：三大运营商在2022Q1均实现了收入和利润的同比增长，中国移动营收增长14.6%，中国电信增长11.5%，中国联通增长8.2%。其中，中国联通归母净利润增长尤为显著，达到20.0%。
• 5G业务持续扩张：5G套餐和5G网络用户数量大幅增长，中国移动5G用户渗透率达48.3%，中国电信达55.5%。5G的规模拓展为运营商带来了新的增长点。
• 云和数字化业务成为新增长引擎：中国移动DICT收入增长50.9%，中国电信产业数字化收入增长23.2%，中国联通的物联网业务收入增长40.7%，显示出云和数字化业务的强劲势头。
• 研发投入加大：三大运营商均加大了研发投入，中国移动研发费用同比增长36.15%，中国电信增长56.8%，中国联通专利数增长显著，推动技术进步和业务创新。
• 未来增长潜力大：运营商在建设综合性数字信息基础设施、强化关键核心技术攻关方面表现突出，未来业绩高增长动力强劲，板块估值有望企稳回升。

关键信息

各运营商2022Q1业绩概览

各业务板块增长情况

• 中国移动：

  • 5G套餐用户：4.67亿户，净增0.80亿户
  • 5G网络用户：2.33亿户，净增0.26亿户
  • 家庭市场：有线宽带用户2.49亿户，净增899万户；智慧家庭收入增长潜力大
  • 政企市场：DICT收入237亿元，同比增长50.9%

• 中国电信：

  • 移动用户净增711万户，达3.80亿户；5G套餐用户净增2295万户，达2.11亿户
  • 固网及智慧家庭收入296.45亿元，同比增长4.9%
  • 产业数字化收入294.14亿元，同比增长23.2%

• 中国联通：

  • 5G套餐用户达1.71亿户
  • 物联网终端连接数达3.13亿个，物联网业务收入21.21亿元，同比增长40.7%

技术与研发进展

• 中国移动：研发费用23.39亿元，同比增长36.15%，聚焦HBN（家庭、企业、政府）市场
• 中国电信：研发费用11.18亿元，同比增长56.8%，加强云网融合与5G核心技术研发
• 中国联通：累计授权专利数达349件，同比增长83件

投资建议

分析师赵良毕认为，运营商在5G建设、云业务拓展及研发投入方面的持续发力，将推动其成长性不断凸显，经营业绩和估值有望同步提升。因此，建议关注运营商板块的投资机会，特别推荐中国移动（A+H）。

风险提示

• 运营商ToB业务增长不及预期
• 5G规模化推进不及预期
• 国内外政策不确定性风险

评级标准

行业评级

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10% - 20%
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

联系信息

• 分析师：赵良毕
• 联系方式：010-80927619 | zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130522030003
• 鸣谢：赵中兴、肖行健

参考资料

• 【银河通信】行业点评：三大运营商经营业绩边际向好，板块估值有望企稳回升
• 【银河通信】行业深度：“东数西算”持续推进，光网络景气上行
• 【银河通信】行业深度：运营商景气上行，5G收获期大有可为