20160812-联讯证券-光环新网-300383.SZ-与AWS合作开始_云计算业务成未来业绩爆发点_15页_1mb

公司业务与未来展望总结

核心内容概述

本报告分析了公司2016年上半年的业绩表现及未来业务发展路径，重点指出云计算业务将成为公司未来业绩增长的核心驱动力。公司通过收购中金云网和无双科技，进一步拓展了IDC及云计算服务的业务版图，并与AWS达成合作，解决了在中国市场运营受限的问题，为公司带来新的增长机会。此外，公司还实施了股票期权激励计划，以提升管理层积极性，推动企业长期发展。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 2016年上半年营业总收入：83,779.65万元，同比增长219.54%。
• 营业利润：16,683.46万元，同比增长207.74%。
• 净利润：13,234.98万元，同比增长183.83%。
• 扣除非经常性损益净利润：132,97.30万元，同比增长185.66%。
• 基本每股收益：0.21元，同比增长133.33%。

2. IDC业务稳步增长

• IDC及其增值服务业务仍是公司主要收入来源，贡献收入占比为37.09%，营业利润贡献占比为63.42%。
• 并表中金云网后，IDC及增值服务营收同比增长32.78%，毛利率小幅提升1个百分点。
• 公司在建3个新数据中心，分别由全资子公司光环云谷、光环新网（上海）和德信致元负责实施。

3. 与AWS合作落地

• 公司与亚马逊签订《运营协议》，获得在北京及周边地区运营AWS云服务的授权。
• AWS为全球市占率第一的云计算提供商，2015年贡献亚马逊全球收入78.8亿美元，同比增长近70%。
• 在运营受限的情况下，AWS在中国区收入占比仅为0.3%。若未来三年AWS在中国区收入占比提升至4%、6%、8%，公司有望从中分得10%的运营收入，预计2016-2018年从AWS合作中获得收入分别为1.51亿、3.63亿、7.74亿元。

4. 收购无双科技，拓展SAAS业务

• 无双科技为公司带来SAAS业务增长，其主要产品包括AG竞价助手、AG360营销助手等。
• 2016年上半年无双科技实现SAAS业务收入2,319.76万元，毛利率高达99.76%。
• 无双科技2016年1-8月净利润为2,399.5万元，已实现半年度业绩目标。

5. 股票期权激励提升管理层积极性

• 公司实施股票期权激励计划，设置三个行权期，分别对应2016、2017、2018年的业绩增长目标。
• 2016年净利润增长率不低于180%，2017年不低于300%，2018年不低于500%。
• 该激励计划有助于提升管理层积极性，推动公司长期发展。

关键信息

1. 募投项目进展

• 光环云谷：二期项目投资22,844.04万元，截至2016年6月投入3,506.55万元，投入进度为15.35%。
• 光环新网（上海）：嘉定绿色云计算基地项目投资57,354.83万元，截至2016年6月投入4,950.85万元，投入进度为8.63%。
• 德信致元：房山绿色云计算基地项目投资124,055.65万元，截至2016年6月投入846.27万元，投入进度为0.68%。

2. 客户资源

• 公司主要客户为亚马逊、当当网等互联网企业，以及中金云网带来的金融行业客户。
• 客户行业来源更加丰富，前五大客户收入占比下降至34.88%，集中度进一步降低。

3. 未来增长预测

• 2016~2018年营业收入增长率：175.40%、50.99%、49.15%。
• 2016~2018年净利润增长率：101.99%、77.34%、87.83%。
• 预测净利润：2016年2.29亿元、2017年4.06亿元、2018年7.63亿元。
• 对应PE估值：2016年120倍、2017年100倍、2018年70倍。
• 目标股价：38.01元、56.17元、73.86元，未来股价仍有翻倍空间。

4. 行业趋势

• 未来三年中国IDC行业预计保持30%以上的增速，市场规模有望突破千亿。
• 云计算行业年均复合增长率高达61.5%，公司通过布局云计算全产业链，有望受益于行业增长。

风险提示

• IDC数据中心建设不及预期。
• 与AWS合作不及预期。
• 市场竞争进一步加剧。

投资评级

• 股票评级：买入（首次评级），目标价38.01-73.86元。
• 行业评级：未提及，但报告中强调公司具备较强增长潜力。

总结

公司凭借IDC业务的稳健增长、与AWS的战略合作、对无双科技的收购及股票期权激励计划的实施，正加速向云计算全产业链布局。未来三年，随着募投项目逐步落地和AWS合作的深化，公司有望实现业绩的持续高速增长，未来股价仍有较大上涨空间，值得重点关注。