20210103-开源证券-非银金融行业周报_关注机构调仓_看好非银板块新年_开门红__12页_935kb

非银金融行业周报总结

核心内容概述

本报告发布于2021年1月3日，投资评级为“看好（维持）”，主要分析了非银金融行业的市场表现、政策动向及未来投资机会。报告指出，随着政策利好持续落地，权益市场风险偏好提升，非银板块具备较强的估值修复潜力，特别是券商和保险板块。

主要观点

1. 新年开门红预期

• 券商板块：预计在权益化、机构化趋势下，存在较大投资机会，重点推荐东方财富、国金证券等龙头标的。
• 保险板块：当前估值已反映利率下行的悲观预期，预计1季度保障型产品销售仍有望超预期，存在估值修复机会，推荐中国太保，受益标的为中国平安。

2. 政策利好持续释放

• 年金基金投资上限提高：年金基金投资权益资产上限调高10个百分点，预计为权益市场带来约3000亿增量资金。
• 退市新规落地：沪深交易所全面修订退市标准，优化退市机制，提高市场效率。
• 资本市场改革：全面注册制、引导长期资金入市等政策有望进一步超预期，利好券商板块。

3. 市场表现

• A股整体上涨：本周沪深300指数上涨3.36%，创业板指上涨4.42%，非银板块跑赢指数，涨幅达5.80%。
• 券商表现突出：东方财富涨幅达15.54%，券商整体上涨7.03%，保险板块上涨4.68%。

4. 数据追踪

• 交易量回升：12月日均股基成交额同比提升62%，两融余额环比增长2.42%。
• IPO及债券承销规模扩张：2020年IPO承销规模同比增长86%，债券承销规模同比增长34%。
• 寿险保费数据：1-11月寿险保费同比增长3.89%，但11月单月出现分化，部分公司保费收入下滑。
• 财险保费数据：受车险综改影响，11月财险保费同比明显下滑。

关键信息

政策动态

• 年金基金：允许投资港股通标的股票，权益类资产投资比例上限提高至40%。
• 退市新规：取消单一连续亏损退市指标，设置“3亿市值”标准，增加信息披露违规退市情形。
• 可转债管理办法：加强投资者保护，打击扰乱市场秩序行为。
• 信用债统一信披规则：统一信息披露要求，提高透明度。
• 混改基金设立：中国国有企业混合所有制改革基金设立，总规模2000亿元，聚焦核心领域与核心技术。
• MSCI调整名单：删除部分被制裁的中国公司证券，新增中国联通A。

公司公告

• 华泰证券：发布股权激励计划，拟授予4,564万股限制性股票。
• 中信建投：非公开发行1.1亿股，募集38.8亿元用于业务发展。
• 红塔证券：减持4711万股，占公司股本1.30%。
• 国海证券：完成非独立董事选举。
• 山西证券：调整子公司股权结构，增资子公司5亿元。
• 国信证券：向国信香港划付6亿港元增资款。
• 天风证券：减持1.56亿股，占公司股本2.34%。
• 申万宏源：拟对申万宏源证券增资50亿元。
• 南京证券：完成股份无偿划转，控股股东未变。

受益标的组合

风险提示

• 海外不确定性：可能影响权益市场风险偏好。
• 长端利率走低：可能引发保险利差损担忧。

评级说明

• 证券评级：买入（预计相对强于市场表现20%以上）、增持（预计相对强于市场表现5%~20%）、中性（预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动）、减持（预计相对弱于市场表现5%以下）。
• 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）、中性（预计行业与整体市场表现基本持平）、看淡（预计行业弱于整体市场表现）。

总结

本报告强调非银金融板块在政策利好和市场回暖背景下具备投资机会，重点推荐券商和保险龙头标的。政策层面，年金基金投资上限提高、退市新规落地、资本市场改革推进等均对行业有利。市场层面，A股整体上涨，非银板块跑赢指数，券商表现尤为亮眼。同时，报告提示了海外不确定性及利率下行对保险板块的潜在风险。