20241107-华创证券-恒逸石化-000703.SZ-2024年三季报点评_Q3国内化工品业绩承压_涤纶长丝景气有望改善_5页

恒逸石化（000703）2024年三季报总结

背景： 报告聚焦于恒逸石化的2024年三季报，并对其财务表现和未来前景进行点评，维持“推荐”评级。

2024年前三季度业绩概况： 公司前三季度实现营业收入948.15亿元，同比下降66.1%；实现归母净利润亏损23.1亿元，同比下降1193%；实现扣非后归母净利润亏损209亿元，同比下降达889.9%。业绩下滑主要受到化工品价格下跌以及炼化板块压力影响。

2024年第三季度详细表现：

• 营收：300.51亿元，坏景气修复进程中，9月末涤纶长丝产销数据边际向好。POY现金流已转正，DFY现金流环比大改善，第三季度涤纶长丝行业景气度回升显著。

投资建议与目标价： 鉴于下游需求仍较疲软，预测公司2024-2025年归母净利润低于此前预期，但新增2026年预测。维持2025年12倍PB估值水平，目标价853元，维持“推荐”评级。

第五期股份回购方案： 公司推出回购金额在125-250亿元的第五期方案，以维护公司与股东利益并完善公司治理。

风险提示： 能源价格大幅波动、聚酯下游需求不及预期、海外市场成品油需求减弱以及文莱二期项目推进进度不及预期等是主要风险点。

结合文莱炼化基地进展与内外需求恢复情况进行展望，指出公司盈利水平有望通过供需改善、库存下降以及宏观需求回暖而逐步修复。文莱二期项目持续推进，与现有业务协同可期，短期虽需承受高库存及现金流压力，但长期成长空间可观。