20210825-国海证券-恒逸石化-000703.SZ-中报点评_涤纶长丝高度景气_文莱项目持续推进_6页

恒逸石化（000703）中报点评总结

核心内容

恒逸石化于2021年8月25日发布2021年中报，整体业绩表现良好，受益于涤纶长丝行业的高度景气。公司营业收入和净利润均实现增长，展现出强劲的盈利能力。同时，公司持续推进文莱二期项目建设，进一步巩固其在化工和炼油领域的综合竞争力。

主要观点

• 行业景气度提升：2021年上半年，国内疫情防控常态化，外贸出口逆势增长，推动化纤行业景气度回升。涤纶长丝产品如POY和FDY价格和价差均显著上涨，为公司带来业绩增长。
• 业绩稳步增长：公司2021年上半年实现营业收入609.23亿元，同比增长54.57%；实现归属于上市公司股东的净利润22.34亿元，同比增长16.95%。
• 盈利能力增强：尽管销售净利率略有下降，但公司通过成本控制和规模扩张，毛利润同比增长66.54%，显示出良好的盈利能力和成本优势。
• PTA产能扩张：公司作为PTA行业龙头，通过逸盛新材料项目1#线的投产，进一步扩大了PTA产能，提升了成本控制能力和一体化运营优势。
• 文莱项目持续推进：文莱一期项目表现良好，二期项目规划1400万吨/年炼能，将提升公司在东南亚的市场地位和综合竞争力。

关键信息

财务表现

分业务表现

文莱项目进展

• 文莱一期项目2021H1实现营收158.52亿元，同比增长37.93%；净利润8.36亿元，同比增长48.34%。
• 文莱二期项目规划1400万吨/年炼能，包括633万吨/年成品油、200万吨/年对二甲苯、165万吨/年乙烯及下游深加工化工品，其中PTA和聚酯瓶片装置将提升公司一体化运营能力。

投资预测

风险提示

• 政策落地情况
• 新产能建设进度不达预期
• 新产能贡献业绩不达预期
• 原油价格波动
• 环保政策变动
• 经济大幅下行

结论

恒逸石化凭借涤纶长丝行业的景气度提升和PTA产能的持续扩张，实现了业绩的稳步增长。同时，文莱二期项目的持续推进将进一步增强其综合竞争力。公司未来三年的盈利预测显示其盈利能力有望持续提升，因此给予“买入”评级。投资者需关注行业政策变化、新产能建设进度及原油价格波动等潜在风险。