20180826-招商证券-高新兴-300098.SZ-中标公安监控和电子警察项目_产品解决方案实力彰显_5页_1016kb

高新兴（300098.SZ）总结

核心内容

高新兴（300098.SZ）是一家专注于智慧城市解决方案的提供商，尤其在大交通和公共安全领域表现突出。公司通过中标多个重要项目，展示了其在智慧警务、智能交通等领域的技术实力和市场竞争力。同时，公司通过员工持股、股权激励和回购计划等举措，增强了市场信心和长期投资价值。基于其在物联网和车联网领域的布局，公司被给予“强烈推荐-A”的投资评级。

主要观点

1. 项目中标与市场地位

• 中标项目：高新兴在2018年8月24日中标广东省公安厅视频监控系统建设项目、南海区三年行动计划电子警察限货抓拍建设项目和闽红灯抓拍建设项目，中标金额合计1.517亿元。
• 项目意义：这些项目彰显了公司在智慧警务、智能交通等领域的解决方案实力，体现了其在行业中的领先地位。
• 未来订单：作为智慧新警务省级代表项目之一，高新兴有望在标准化建设推动下持续获得订单，拓展市场份额。

2. 财务表现与增长预期

• 营收增长：2016年至2020年预计营业收入分别为1308百万元、2237百万元、3905百万元、5372百万元、7360百万元，年均复合增长率显著。
• 利润增长：净利润预计从2016年的316百万元增长至2020年的1040百万元，年均复合增长率强劲。
• 盈利能力：毛利率、净利率及ROE均呈现稳定增长趋势，ROE（TTM）为8.8%，ROIC（TTM）为12.7%，显示公司盈利能力逐步提升。
• 估值表现：当前股价为7.52元，对应2018年PE为21.8X，2019年PE为16.6X，2020年PE为12.7X，估值逐步下降，显示市场对其未来增长的预期较高。

3. 业务布局与技术优势

• 智慧城市布局：公司重点布局大交通和公共安全领域，提供一体化解决方案，持续深化技术应用。
• 技术领先：公司拥有自主研发的交通信息系统和软件平台，以及升级的AR立体防控云防系统，已实现200多个项目的布控。
• 物联网发展：公司中标中国联通物联网模组项目，具备NB-IoT模组的先发优势，技术领先地位突出。

4. 投资建议

• 评级：维持“强烈推荐-A”。
• 理由：公司具备较强的业务增长潜力，受益于物联网行业景气度提升和政策支持，未来盈利空间广阔。
• 盈利预测：预计2018~2020年净利润分别为6.08亿、7.98亿和10.40亿元，成长性明确。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

公司基本面

• 总股本：176857万股
• 流通股本：88644万股
• 总市值：133亿元
• 流通市值：67亿元
• 每股净资产：3.44元（2018E）
• 资产负债率：29.4%

营运能力

• 资产周转率：从0.3增长至0.6，显示资产使用效率逐步提高。
• 存货周转率：从2.6增长至3.6，存货管理能力增强。
• 应收账款周转率：从2.3增长至4.6，信用销售管理能力提升。
• 应付账款周转率：从1.4增长至2.8，供应链管理能力增强。

风险提示

• 海外OBD终端出货量存在不确定性。
• 物联网模组市场竞争加剧。

结论

高新兴凭借其在智慧警务和智能交通领域的技术实力和项目中标，展示了强大的市场竞争力和业务拓展能力。公司财务表现稳健，盈利能力和估值水平持续优化，未来增长前景良好。基于其在物联网和车联网领域的布局，公司被给予“强烈推荐-A”的投资评级，预计未来三年将实现显著的业绩增长。然而，需关注海外市场拓展和行业竞争加剧带来的潜在风险。