20220823-国盛证券-蔚蓝锂芯-002245.SZ-需求短期扰动_第二曲线再绽新花_3页_535kb

蔚蓝锂芯 (002245.SZ) 总结

核心内容

蔚蓝锂芯在2022年上半年发布了其半年度报告，整体业绩符合预期，但第二季度受到外部因素影响，业绩承压。公司持续拓展新应用场景，为未来增长奠定基础。

上半年业绩表现

• 营业收入：38.02亿元，同比增长23%。
• 归母净利润：3.51亿元，同比增长3%。
• 扣非归母净利润：2.90亿元，同比下降3.75%。
• 季度表现：
  • 2022Q2营收19.62亿元，环比增长7%。
  • 归母净利润1.51亿元，环比下降25%（受一季度政府补贴影响）。
  • 扣非归母净利润1.49亿元，环比增长5%。

锂电业务分析

• 营收：2022H1实现锂电业务营收17.18亿元，同比增长43.31%。
• 毛利率：保持在20%较好水平。
• 盈利贡献：江苏天鹏子公司贡献约2.47亿元净利润，占上市公司归母净利润的70%左右。
• 影响因素：
  • 俄乌战争导致欧美日等海外市场需求疲软。
  • 疫情引发原材料供应短缺。
  • 上海港口出港量下降影响海外客户出货。
• 未来展望：随着2.5AH电芯和21700电芯产品投放，产品结构优化将推动均价和盈利提升。

LED及金属物流业务表现

• LED业务：
  • 营收7.12亿元，同比增长4.37%。
  • 毛利率12.03%，同比下降1.72个百分点。
  • 净利润贡献约0.31亿元。
• 金属物流业务：
  • 营收13.70亿元，同比增长14%。
  • 毛利率15.52%，同比下降0.85个百分点。

新客户与第二成长曲线

• 公司在电动工具场景外，持续开拓新应用场景。
• 高端智能出行电芯产品已实现向国际客户的批量供应。
• 清洁电器国际顶级客户测试已完成，打破国际同行垄断。
• 第二成长曲线逐渐清晰，新客户验证顺利，带来新需求空间。

盈利预测与估值

• 营收预测：2022-2024年分别为83.96/143.26/177.80亿元，同比增长25.7%/70.6%/24.1%。
• 归母净利润预测：2022-2024年分别为8.19/15.85/21.37亿元，同比增长22.2%/93.7%/34.8%。
• EPS预测：2022-2024年分别为0.71/1.38/1.86元。
• PE估值：2022年为27.3倍，2023年为14.1倍，2024年为10.5倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 上游原材料价格波动风险。
• 公司产能建设及投放不及预期。
• 新产品新客户开拓进度不及预期。

财务指标概览

主要财务比率

财务报表概览

资产负债表 (百万元)

现金流量表 (百万元)

股票信息

股价走势

分析师声明

分析师：王磊
执业证书编号：S0680518030001
邮箱：wanglei1@gszq.com