航空行业3月数据点评：国内线进入稳态低位运行；国际线承压严重-20200421-东兴证券-10页_932kb

报告摘要

2020年3月，中国航空行业整体受到新冠疫情的严重影响，旅客运输量和货邮运输量均出现大幅下滑，导致行业亏损加剧。尽管国内航线需求有所恢复，但国际航线仍面临严峻挑战，运力投放和客座率持续低迷。分析师建议投资者在海外疫情出现拐点后再考虑配置A股航空股。

疫情对行业影响持续：3月全行业旅客运输量同比下降71.7%，货邮运输量下降23.4%。一季度航空公司累计亏损336.2亿元，显示出疫情对航空业造成的巨大冲击。
国内航线逐步恢复：相比2月的84.5%降幅，3月国内航线运输量降幅有所收窄，运力投放和客座率水平较上月明显提升，但整体仍处于低位运行状态。
国际航线承压严重：受海外疫情影响，国际航线运力投放同比下降80%以上，客座率降至50%以下，且民航局持续收缩国际航班量规划，导致国际航线长期处于极低位运行状态。
A股航空公司表现分化：三大航中，南航与国航运力投放降幅接近行业均值的50%，但东航运力投放降幅高达63.7%，客座率同样低于行业平均水平。春秋航空则表现出较强的运力投放积极性。
4月数据展望：预计4月国内航线数据环比3月略有改善，但整体仍难有本质性好转，国际航线运力投放同比下滑将超过95%，客座率可能略有上升但不会突破75%的限制。
投资建议：当前航空业仍处于亏损状态，建议投资者等待海外疫情出现明显好转后再考虑配置A股航空板块。

旅客运输量：3月同比下降71.7%，较2月有所恢复。
运力投放：A股上市公司运力投放同比下降约50%，客座率同比下降约23个百分点。
公司表现：
- 南航与国航运力投放降幅接近行业均值。
- 东航运力投放降幅明显高于行业平均水平（63.7%）。
- 春秋航空运力投放较为积极，恢复至去年同期的82%。

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
- 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%~+5%之间；
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
- 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%~+5%之间；
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。