20221115-华创证券-航空行业2022年10月数据点评_整体业务量同比下滑_国际线修复明显；近期政策端持续优化_强调行业困境反转投资机会_12页_1mb

报告摘要

航空行业2022年10月数据总结

核心内容

2022年10月，中国民航业整体业务量同比大幅下滑，但国际航线恢复明显。尽管国内航线仍受疫情影响，整体表现疲软，但国际航线在政策支持和市场需求回升的推动下，出现了显著增长。同时，航空公司对航空股的投资机会持乐观态度，认为行业正处于困境反转阶段，未来盈利预期提升。

主要观点

行业整体表现：
2022年10月，全行业民航旅客量为1592.5万，同比下降59.0%，较2019年下降72%；旅客周转量为240.9亿人公里，同比下降57.7%，较2019年下降76%。
国内航班量下降至19年同期的40%，10月7日移动平均国内执飞航班量为4148班，同比2021年下降30.8%，较19年下降64.7%。
内航国际客班（含客改货）7日移动平均为77班，同比2021年增长55%，其中南航、国航、东航、海航分别执飞27、16、14、4班。
10月民航平均票价为506元，环比上涨2%，同比持平，较2019年下降18%。2022年平均票价为576元，同比下降5%，较2019年下降23%。
航空公司运营数据：
- 南航：10月客座率为66.9%，同比减少2.7个百分点，较19年减少16.2个百分点。ASK和RPK分别同比下降48.5%和50.5%。国际线表现亮眼，RPK同比提升74.8%。
- 国航：10月客座率为64.1%，同比减少4.7个百分点，较19年减少17.5个百分点。ASK和RPK分别同比下降54.0%和57.1%。国际线RPK同比提升44.0%。
- 东航：10月客座率为65.8%，同比增加1.1个百分点，较19年减少15.0个百分点。ASK和RPK分别同比下降56.2%和55.4%。国际线RPK同比提升51.4%。
- 春秋：10月客座率为76.0%，同比减少9.1个百分点，较19年减少14.0个百分点。ASK和RPK分别同比下降42.3%和48.5%。国际线RPK同比提升133.2%。
- 吉祥：10月客座率为65.9%，同比减少9.5个百分点，较19年减少20.1个百分点。ASK和RPK分别同比下降51.2%和57.3%。国际线RPK同比提升14.3%。
1-10月累计数据：
- 南航：客座率为66.3%，同比减少5.9个百分点，较19年减少16.7个百分点。ASK和RPK同比分别下降27.7%和33.6%。
- 国航：客座率为62.9%，同比减少6.7个百分点，较19年减少18.5个百分点。ASK和RPK同比分别下降38.6%和44.5%。
- 东航：客座率为63.7%，同比减少5.5个百分点，较19年减少18.7个百分点。ASK和RPK同比分别下降40.5%和45.2%。
- 春秋：客座率为74.8%，同比减少9.2个百分点，较19年减少16.8个百分点。ASK和RPK同比分别下降26.2%和34.3%。
- 吉祥：客座率为68.0%，同比减少9.0个百分点，较19年减少17.9个百分点。ASK和RPK同比分别下降36.8%和44.2%。
机队引进情况：
2022年10月，5家上市航司合计净增飞机7架。2022年1-10月，合计净增19架，较2021年底增长0.7%。

关键信息

投资建议：
- 本轮航空股行情具备高度更高、持续更久的特征，基于价格弹性和供给逻辑的持续性。
- 预计中国国航高峰利润可达200亿元，春秋航空可达45亿元。
- 推荐关注国际线恢复带来的成本与收入优化机会，重点推荐中国国航、春秋航空、吉祥航空、华夏航空。
风险提示：
- 疫情影响的不确定性
- 油价大幅上升
- 人民币贬值

精选标的

中国国航：大周期看好，高峰利润预期200亿，推荐。
春秋航空：强调“成本-价格-流量”模型，强推。
吉祥航空：国际线恢复带来双优化，强推。
华夏航空：聚焦支线航空市场，强推。

行业数据与图表说明

图表1：展示2022年航空公司客运运营表现，包括RPK和ASK同比数据。
图表2：展示各航司机队引进情况，包括机队数量和增幅。
图表3-26：展示各航司执飞航班数量、客座率等运营数据。
图表12：行业日度执飞国内航班量。
图表13：行业日度执飞国际+地区航班量。
图表16：全行业经济舱平均票价走势。

团队介绍

吴一凡：副所长、首席分析师，上海交通大学经济学硕士，曾任职于普华永道和申银万国证券研究所。
吴莹莹：分析师，清华大学金融硕士，曾任职于苏宁集团战略投资部。
周儒飞：研究员，上海外国语大学金融硕士，曾任职于国金证券研究所。
吴晨玥：助理研究员，厦门大学会计学硕士，曾任职于安永咨询。
黄文鹤：助理研究员，中央财经大学金融硕士，曾任职于远洋资本。

投资评级体系

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%。
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。