20250116-国证国际证券-艾美疫苗-06660.HK-中国领先民营疫苗企业_近三年在研产品陆续上市_19页_1mb

艾美疫苗公司分析报告总结

企业概况
艾美疫苗是中国大型民营疫苗企业，拥有8款商业化产品、22款在研疫苗及五种技术平台，中国第二大乙肝疫苗和狂犬疫苗供应商，仅次于国药中生。

核心产品与管线
公司乙肝疫苗和狂犬疫苗收入占约九成。在研产品中PCV13已提交上市注册，预计2025年底获批；PPSV23进入上市冲刺阶段，预计2026年上市；无血清狂犬疫苗将于2026年上市。此外，公司布局mRNA疫苗平台，拥有9个mRNA疫苗临床批件。

市场与竞争格局
中国疫苗市场人均支出远低于发达国家，未来增长潜力大。公司通过技术创新（如mRNA平台）和国际化布局（如巴h疫苗出海），有望打开全球市场。盈利预测显示，2024-2026年收入分别为125亿、134亿、306亿元，净利润从亏损转正，估值参考2026年PS为36倍。

主要风险

• 研发及商业化进度不及预期
• 行业竞争加剧
• 流动性风险