20210506-中诚信国际-地方债与城投行业2021年一季度回顾与展望之政策篇_地方债扩容稳增长仍需规范管理_降杠杆下城投整合转型或将加速_2页_678kb

2021年第一季度地方债与城投行业总结

核心内容

2021年第一季度，地方债与城投行业在稳增长、降杠杆、防风险的政策背景下，呈现出一定的结构性调整与规范管理趋势。专项债作为稳增长的重要工具，继续发挥积极作用，但其发行进度滞后，对基建投资的拉动效应或将延迟至下半年。同时，隐性债务的控制与化解成为政策重点，城投企业整合转型或进一步加快。

主要观点

1. 专项债仍是稳增长的重要抓手

• 2021年新增专项债限额为3.65万亿元，继续作为积极财政政策的重要组成部分。
• 财政资金直达机制逐步常态化，资金范围扩大，各地加强直达资金管理。
• 地方债柜台发行机制更加完善，有助于拓宽发行渠道，推动投资者下沉。

2. 地方债信息公开与评级管理机制更加规范

• 《地方政府债券信息公开平台管理办法》进一步规范了信息披露内容与时间。
• 专项债项目实行穿透式监测，有助于防范资金闲置与收益不及预期的风险。
• 《地方政府债券信用评级管理暂行办法》出台，推动地方政府债券市场健康发展。

3. 隐性债务控增化存成为政策重点

• “315国常会”提出政府部门杠杆率要有所降低，隐性债务化解成为核心任务。
• 一季度政策持续从控增量和化存量两个方面入手，防范隐性债务风险。
• 各地加强隐性债务监管，严控新增隐性债务，加大问责力度。

关键信息

地方债扩容与规范管理

• 专项债发行进度较往年滞后，未用于项目资本金，对基建投资的拉动将延迟。
• 预计下阶段将出台保障专项债加快发行并带动实际投资增速的配套政策。
• 对于适合资本金应用的重点领域，可能有政策支持专项债用于项目资本金。

城投整合转型与风险防控

• 城投企业作为隐性债务的重要载体，未来将面临更严格的动态监管。
• 限制高风险企业融资、加强非标管控等细化政策可能陆续推出。
• 通过借新还旧、展期、财政资金偿还等方式，或有更多地区化解存量隐性债务。
• 结合国企改革计划，城投市场化转型政策将继续推进，重组整合及清理力度加大。
• 弱资质城投企业可能面临信仰打破的风险，需关注相关政策应对措施。

展望

• 地方债扩容将伴随更为细化的规范管理政策，以确保资金使用效率。
• 城投整合转型力度或加大，同时需防范因破产重整或清算带来的市场风险。
• 城投行业将面临更严格的监管与风险防控机制，推动其向更规范、更市场化方向发展。

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