20220424-中诚信国际-地方债与城投行业2022年一季度回顾及下阶段展望之政策篇_地方债靠前发力常态化监管落实落细_长效机制不断完善债务化解持续推进_9页_1mb

地方政府债与城投行业研究总结

核心内容

2022年一季度，地方政府债与城投行业在“稳增长”与“防风险”双重目标下持续发力。一方面，积极财政政策靠前发力，专项债发行节奏加快、支持范围拓宽，为基建、民生、消费等领域提供资金支持；另一方面，债务风险防控力度不减，专项债项目穿透式监测机制逐步落实，隐性债务化解长效机制不断完善，各地因地制宜推进债务风险化解工作。

主要观点

• 稳增长：地方债作为积极财政政策的重要工具，新增限额保持高位，专项债发行加快，支持范围向“两新一重”、消费基础设施、中小银行资本补充等领域拓展。
• 防风险：专项债监管政策不断细化，穿透式监测机制逐步覆盖，建立支出进度预警制度，强化资金使用合规性；隐性债务化解机制持续完善，通过试点、问责、转型整合等方式推进。
• 政策导向：监管政策将注重“有保有压”，在支持城投企业合理融资的同时，严控隐性债务增量，防范“处置风险的风险”。
• 市场影响：城投企业融资环境趋紧，但部分区域或领域可能迎来边际改善，尤其在新型城镇化和消费基建等领域。

关键信息

一、地方债靠前发力，稳增长政策持续加码

• 新增债务限额保持高位：2022年新增地方债务限额为4.37万亿元，其中专项债3.65万亿元，较去年持平。
• 发行节奏加快：财政部提前下达专项债限额，要求各地加快发行进度，6月底完成全年大部分额度，三季度完成扫尾。
• 支持范围拓宽：专项债继续投向“两新一重”，并纳入消费相关基础设施、补充中小银行资本金等新领域。
• 政策协同：货币政策与财政政策加强配合，为专项债项目配套融资提供支持，发挥“四两拨千斤”效应。

二、专项债常态化监管与隐性债务化解机制逐步完善

• 穿透式监测机制落地：自2022年1月起，全国多地陆续建立专项债项目穿透式监测机制，预计7月底实现全覆盖。
• 支出进度预警制度：多地建立专项债支出进度通报预警机制，对支出缓慢项目进行核减或暂停后续发行。
• 隐性债务化解试点推进：低风险地区推进“全域无隐性债务”试点，高风险地区探索“降低债务风险等级”试点。
• 城投企业转型整合加速：多地推进融资平台公司整合、资产盘活、管理重组，提高运营效率与偿债能力。
• 问责机制强化：对违法违规举债融资行为进行严肃查处，如甘肃、云南等地已对相关责任主体进行问责。

三、城投行业面临监管与机遇并存的局面

• 融资受限但政策支持：在“坚决遏制隐性债务增量”背景下，城投企业融资持续受限，但金融支持23条政策为部分城投企业带来利好。
• 融资平台转型：多地出台城投平台转型指导意见，推动平台公司市场化运作，强化资本补充与效率提升。
• 新型债券品种探索：为发挥基建投资拉动作用，可能推出“县城新型城镇化建设专项企业债券”等新品种。

下阶段展望

• 地方债进一步发力：预计全年专项债额度将在三季度完成发行，支持范围可能继续扩大。
• 监管政策持续落地：穿透式监测机制、支出预警制度等政策将逐步完善，提高资金使用效率。
• 隐性债务化解持续推进：通过试点、问责、转型等方式，稳妥化解存量隐性债务，防范次生风险。
• 城投融资改善有限：政策或更注重“有保有压”，部分城投企业融资可能边际改善，但整体仍受严监管影响。

政策一览

表1：地方债发力稳增长的相关政策

表2：加强地方债常态化管理的相关政策

表3：防范化解隐性债务风险的相关政策

总结

2022年一季度，地方政府债与城投行业在“稳增长”与“防风险”之间寻求平衡。专项债发行节奏加快，支持范围拓宽，成为稳增长的重要抓手；同时，专项债监管机制逐步细化，隐性债务化解机制不断完善，城投企业面临更严格的监管环境。未来，政策将继续支持地方债发行，推动专项债资金使用效率提升，同时隐性债务化解工作将持续推进，城投企业需在合规与转型中寻求发展。