20181120-华宝证券-期权日报_券商股大幅回撤_日内IV震荡下跌_6页_1mb

期权日报（20181120）总结

核心内容概述

本报告为华宝证券研究创新部发布的期权日报，主要围绕50ETF期权的成交量、PCR指标、杠杆、隐含波动率、借贷利率以及上证50指数期货基差等关键指标进行分析，并指出当日存在的无风险套利机会。

主要观点与关键信息

1. 成交量与PCR指标

• 成交量：11月20日，50ETF期权合约总成交1407181张，其中认购期权成交765012张，认沽期权成交642169张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为84%，接近历史均值80%，表明市场对上证50指数的短期预期偏向中性。

2. 期权杠杆

• 杠杆分为理论杠杆与实际杠杆，分别由Delta和期权合约涨跌幅与标的物涨跌幅的比值计算得出。
• 认购合约的理论杠杆为正，认沽合约的理论杠杆为负。
• 虚值合约和近月合约的杠杆较高，表明其在价格变动中更具放大效应。

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权ATM隐含波动率在27%–30%之间，认沽期权ATM隐含波动率在25%–29%之间。
• 波动率呈现震荡下跌趋势，反映市场情绪趋于平稳，对指数未来波动的预期有所降低。

4. 日内Borrow Rate

• 50ETF期权合约隐含的借贷利率在0%左右，市场中可供融出的50ETF现货数量非常宽松。
• 表明市场流动性充足，投资者融资需求不高。

5. 上证50指数期货基差

• 上证50指数期货合约的日内基差宽幅震荡，主力合约当前升水0.37%。
• 基差数据表明期货相对于现货存在小幅溢价，可能反映市场对未来走势的预期。

6. 无风险套利机会

• 当日出现了年化收益达55.55%的反向箱体套利机会，且盘口瞬间可容纳2个套利单元。
• 套利机会主要集中在当月，其中反向箱体套利收益显著，具有较高的吸引力。

风险提示

• 市场存在风险，投资需谨慎。
• 本报告信息来源于公开资料，准确性与完整性无法保证。
• 报告观点仅为当日独立判断，不构成投资建议或承诺。
• 报告内容不得被非法转载、不当引用或修改，否则可能误导投资者。

附录：关键数据汇总

数据来源

• 图表及数据均来自华宝证券研究创新部。
• 套利机会统计基于WIND提供的日内TICK级数据。