20180610-天风证券-通信行业研究周报_中兴事件落地_通信产业链压制解除_板块长期看好_21页_3mb

通信行业研究报告总结

核心内容

2018年6月，中兴通讯与美国商务部达成协议，结束对中兴的禁运制裁。中兴需支付10亿美元罚款，并在第三方账户存放4亿美元保证金，同时更换董事会和管理层，由美方人员进入合规团队。该协议是美国历史上最严格的制裁协议，未来10年内若中兴再次违规，将面临重新禁运制裁并没收保证金。随着协议生效，中兴将恢复正常经营，通信产业链压制因素解除，板块有望走出底部。

通信行业作为技术密集型产业，受到中美贸易战的压制。但中兴事件解决及贸易战影响减弱，行业估值压制逐步减弱，部分优质标的估值处于较低水平，具备长期布局机会。

主要观点

1. 5G是通信行业未来核心趋势

   • 国家将5G定位为经济发展新动能，预计2020年启动商用，带来颠覆性变革，覆盖移动通信、物联网、车联网三大场景。
   • 5G投资规模预计达到4G的1.7-6倍，将对通信产业各细分领域带来显著投资增量。
   • 建议关注5G设备商（中兴通讯、烽火通信）、光纤光缆龙头（亨通光电、中天科技）、天线龙头（通宇通讯）、小基站（邦讯技术、京信通信）、光模块龙头（光迅科技、中际旭创、博创科技）等。

2. 非5G板块机会显现

   • 统一通信龙头：亿联网络，预计18年净利润8.4亿，增长42.5%，估值24倍。
   • 二线设备白马龙头：星网锐捷，预计18年净利润6.2亿，增长32%，估值20倍。
   • 物联网龙头：拓邦股份、宜通世纪、日海通讯等，预计18年净利润增长均超过30%。
   • IDC龙头：光环新网，预计18年净利润6.3亿，增长38%，估值28倍。
   • 专网通信：海能达，预计18年净利润7.4亿，估值26倍。

3. 政策支持高成长行业

   • 政策面开始支持先进制造、新经济、独角兽A股融资，高成长行业龙头将获得更多关注。
   • 建议关注星网锐捷、亿联网络、网宿科技、天源迪科、梦网集团等。

4. 通信板块估值与走势

   • 上周通信板块微涨0.19%，跑输沪深300指数0.05个百分点，跑输创业板指数0.07个百分点。
   • 估值方面，通信设备板块略高于历史水平，电信运营板块高于历史水平，增值服务板块低于历史水平。

关键信息

• 中兴事件：协议达成，中兴恢复正常经营，压制因素解除。
• 5G发展：2019年牌照发放前迎来主题投资机会，2020年后业绩兑现。
• 光纤光缆：2018年需求量超3.8亿芯公里，同比增长20%；预计2019年价格稳中有升。
• 光器件：受益于网络建设、国产替代和数据中心需求增长，有望实现30%复合增长。
• 物联网：三大运营商实现NB-IoT网络全覆盖，芯片和模组量产，价格下降，终端应用将大面积落地。
• 专网通信：国内公安、地铁项目持续落地，海外订单有望逐步释放，收入快速增长。
• 军工通信：受益国防信息化和地缘政治形势，建议关注海格通信、中天科技、银河电子等。

重点标的推荐

风险提示

• 运营商资本开支下滑幅度超预期
• 新技术研发风险

投资建议

• 短期：中兴事件落地，板块压制因素解除，建议关注低估值绩优标的反弹机会。
• 中长期：聚焦5G、物联网、光通信等核心趋势，关注具备高成长性、符合新经济方向的龙头企业。
• 主题投资：建议择机关注量子通信、国企改革等主题机会。