20180715-安信证券-通信行业周报_中兴通讯禁令被解除_5G板块压力逐步释放_14页_730kb

通信行业周报总结（2018年07月15日）

核心内容

2018年7月15日发布的通信行业周报指出，中兴通讯销售禁令解除，标志着5G商用进程进入加速阶段。尽管受到中美贸易战及中兴被制裁事件的影响，通信板块上半年面临业绩与估值压力，但5G作为中长期最重要的投资机会，仍被看好。报告强调，随着5G政策走向积极，核心器件国产化加速，相关子行业和公司有望受益。

主要观点

• 5G商用加速：中美贸易摩擦未改变我国5G商用领先全球的必然趋势，我国在技术研发、标准制定和产业链配套方面具有显著优势。
• 行业复苏迹象：中兴通讯禁令解除，其生产和经营将快速恢复，同时带动5G板块压力释放。
• 重点推荐个股：包括通信设备商烽火通信、5G天线新龙头飞荣达、覆铜板龙头生益科技、高速光模块龙头中际旭创，以及云计算IaaS龙头紫光股份。
• 技术发展趋势：5G基站将采用64通道天线，MassiveMIMO技术推动天线有源化和复杂度提升，带动射频前端、CCL、PCB及塑料天线振子等核心器件需求增长。
• 产业链协同效应：5G将与云计算、大数据、物联网和网络安全等行业产生协同效应，推动电信行业转型升级。

关键信息

5G板块发展动态

• 中兴通讯禁令解除：美国商务部于7月13日解除对中兴通讯的销售禁令，公司需支付14亿美元罚款，包括10亿美元立即支付和4亿美元存入第三方托管账户。
• 5G商用设备预计年底推出：工信部表示，5G商用设备将在年底推出，标志着我国5G商用进入实质性阶段。
• 美国FCC毫米波频谱拍卖：美国FCC计划于11月开始首轮毫米波频谱拍卖，涉及28GHz和24GHz频段，将加速5G商用进程。
• 小米与中国移动合作：双方签署战略合作框架协议，将在智能硬件、政企业务、渠道转型等领域展开合作。

通信行业表现

• 上周行业表现：通信（申万）板块上涨3.82%，领先沪深300指数0.03%，但落后创业板指数1.19%。
• 通信板块涨跌幅前五：飞荣达、风华高科、海能达、三环集团、信维通信分别位列涨幅前三，而高升控股、奥维通信、大富科技、神州数码、远望谷位列跌幅前三。
• 安信证券推荐组合：中际旭创、烽火通信、紫光股份、飞荣达、生益科技。

个股点评

• 飞荣达：发布半年度业绩预告，上半年净利润6100万至7100万，同比增长69.05%至96.76%，超市场预期。公司已获华为全部塑料产品线供货资格，创新开发出新型5G天线振子，技术优势显著，预计未来业绩高弹性。
• 烽火通信：全球第五大光通信企业，5G承载网建设开启，公司市占率有望提升，推荐关注。
• 紫光股份：进军公有云市场，投资120亿元，成为云计算IaaS龙头，推荐关注。
• 生益科技：CCL龙头厂商，制定明确扩产计划，高频产品受益于5G基站建设，业绩有望翻倍。
• 中际旭创：高速光模块龙头，受益于5G和数据中心扩容，推荐关注。

行业热点点评

• 反倾销税延长：商务部对原产于日本、美国的光纤预制棒继续征收反倾销税，实施期限5年，有利于国内光纤光缆厂商维持高毛利率。
• 5G天线技术：5G时代，天线振子数量将大幅增加，公司提前布局，开发出3D塑料+选择性激光电镀工艺，技术领先。
• CU-DU架构选择：5G建设初期以合设为主，未来视业务需要选择是否分离，对设备商整体市场空间影响不大。

风险提示

• 市场估值系统性波动
• 5G商用进程不达预期
• 天线方案存在不确定性
• 光通信市场需求不及预期
• 新兴业务发展不及预期

一周重点公告

• 飞荣达：发布半年度业绩预告，净利润超预期。
• 华星创业、联络互动、超讯通信、通光线缆、亨通光电：分别发布中标、收购、政府补助等公告。
• 中国长城：计划投资10亿元建设通信设备生产基地，并与天易集团共同设立配套公司。

一周重点报告及点评

• 5G基站64通道天线：分析其技术原理和商用价值，预计3.5GHz频段将采用64通道MassiveMIMO天线，带动射频前端行业格局重构。
• 5G基站CU-DU架构：分析合设与分离方案的优劣势，认为合设方案在技术上更为成熟，运营商将优先采用。
• 飞荣达半年报点评：公司技术优势显著，未来有望成为5G天线振子新龙头，维持“买入-A”评级，目标价为36.30元。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

分析师声明

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