20170828-申万宏源-纺织服装行业周报：中报陆续揭晓，精选下半年消费旺季有爆发潜力的品种_29页_1mb

纺织服装行业周报总结

核心内容

• 2017年7月，社会消费品零售总额3.0万亿元，同比名义增长10.4%。其中，服装鞋帽、针纺织品零售额1060亿元，同比增长6.4%；化妆品零售总额184亿元，同比增长12.7%。
• 1-7月，全国社会消费品零售总额20.2万亿元，同比增长10.4%。实物商品网上零售额2.8万亿元，同比增长28.9%，占社会消费品零售总额的13.8%。
• 电商板块保持高增长，传统服装板块略有复苏，品牌服饰并购及股权激励频频落地，推动行业增长。
• 下半年消费旺季来临，建议关注电商及购物中心布局完善、业绩有望爆发的品种。

主要观点

1. 电商板块持续高增长：

   • 跨境通、南极电商、开润股份等公司表现突出，业绩增长显著。
   • 南极电商上半年GMV增长99%，预计前三季度净利润增长56%-104%，业绩增长符合预期。
   • 跨境通上半年收入增长62%，净利润增长99%，并表后备考PE进一步下降，维持“买入”评级。

2. 传统服装板块复苏迹象明显：

   • 海澜之家、七匹狼、比音勒芬等公司业绩逐季回暖。
   • 海澜之家多品牌管理战略逐步成型，业绩改善具备安全边际。
   • 七匹狼涉足轻奢领域，丰富品牌梯度，业绩增长动力强劲。
   • 比音勒芬推出旅游度假系列，契合消费升级趋势，维持“增持”评级。

3. 多品牌运营成为趋势：

   • 太平鸟、朗姿股份、歌力思等公司积极布局多品牌战略，提升市场竞争力。
   • 太平鸟通过股权激励与董事长增持，彰显对公司未来增长的信心，维持“增持”评级。
   • 朗姿股份参股若羽臣，助力其创业板上市，提升公司业绩预期。
   • 歌力思发行可转债，拓展融资渠道，维持“增持”评级。

4. 行业数据与市场趋势：

   • 本周纺织服装板块上涨0.34%，低于申万A指数。
   • 电商板块表现优于传统服装板块，跨境电商平台流量有所上升，如Gearbest、Zaful等。
   • 服装家纺板块表现稳定，但增速较慢。

关键信息

公司业绩表现

• 跨境通：17H1收入55.7亿元，同比增长62%；净利润3.1亿元，同比增长99%。预计前三季度净利润增长80%-110%。
• 南极电商：17H1收入2.5亿元，同比增长58%；净利润1.4亿元，同比增长64%。预计前三季度净利润增长56%-104%。
• 海澜之家：17H1收入92.5亿元，同比增长5.6%；净利润18.8亿元，同比增长5.8%。预计前三季度净利润增长约10%。
• 七匹狼：17H1收入12.8亿元，同比增长12.1%；净利润1.2亿元，同比增长16%。预计前三季度净利润增长0%-25%。
• 比音勒芬：17H1收入4.95亿元，同比增长21%；净利润8396万元，同比增长21.4%。预计前三季度净利润增长4.6%-23.6%。
• 青岛金王：17H1收入20亿元，同比增长88%；净利润3.1亿元，同比增长492%。预计前三季度净利润增长230%-260%。
• 富安娜：17H1收入9.6亿元，同比增长9.1%；净利润1.6亿元，同比下降6.4%。预计前三季度净利润增长-10%至+10%。
• 美盛文化：17H1收入3.5亿元，同比增长82.9%；净利润9461万元，同比增长109%。预计前三季度净利润增长100%-130%。
• 延江股份：17H1收入增长迅速，净利润年复合增速达61.2%。预计17-19年归母净利润分别为0.9/1.3/1.7亿元。

行业动态与趋势

• 跨境电商：中国跨境电商企业凭借供应链优势和政策支持，在全球市场迅速扩张。
• 电商流量：Gearbest、Zaful、Rosegal等平台流量增长，其中Gearbest增长显著。
• 品牌升级与多元化：多个公司通过推出新产品线、拓展新渠道、并购新品牌等方式，提升品牌影响力和市场竞争力。
• 股权激励：多家公司推出股权激励计划，以绑定管理层利益，推动业绩增长。
• 库存管理：部分公司通过清理库存、优化渠道结构，改善资产质量和经营状况。

投资建议

• 推荐标的：
  • 高增长电商：跨境通、南极电商、开润股份。
  • 低估白马：海澜之家。
  • 多品牌集团：太平鸟、歌力思。
• 维持评级：
  • 跨境通：买入。
  • 太平鸟：增持。
  • 比音勒芬、七匹狼、美盛文化、朗姿股份：增持。
  • 青岛金王、富安娜、华孚色纺：增持。

附录：行业数据

• 棉花价格：国内328级现货报于15907元/吨，较前周上涨0.08%；郑棉主力合约报于15280元/吨，较前周上涨0.5%。
• 跨境电商平台流量：
  • Amazon：UV增长1.1%，PV增长1.3%。
  • eBay：UV下降0.6%，PV下降0.8%。
  • 速卖通：UV下降0.8%，PV下降1.8%。
  • Gearbest：UV和PV均上升1.1%。
  • Zaful：UV上升9.4%，PV下降2.0%。
  • Rosegal：UV上升31.1%，PV下降1.4%。

附录：公司动态

• 跨境通：完成工商变更，拟注销分公司，提升经营效率。
• 海澜之家：在马来西亚开设首家海外门店，拓展东南亚市场。
• 七匹狼：投资KarlLagerfeld，丰富品牌梯度。
• 美盛文化：收购时间互联，拓展工具类业务。
• 富安娜：布局家居生活整体解决方案，拓展新业务。

附录：分析师信息

• 证券分析师：王立平（A0230511040052）
• 研究支持：唐宋媛（A0230117010003）
• 联系人：唐宋媛
  • 电话：(8621)23297818×7417
  • 邮箱：tangsy@swsresearch.com

附录：相关研究

• “纺织服装行业周报——电商板块高增长继续，跨境业务风头尤甚”（2017年8月21日）
• “跨境电商出口行业深度报告系列之一：海外零售日薄西山，跨境电商乘势崛起”（2017年8月26日）
• “中报点评：比音勒芬（002832）推出旅游度假系列，持续健康发展动力强劲”（2017年8月21日）
• “中报点评：跨境通（002640）中报业绩大增99%，推出股权激励显信心，维持买入！”（2017年8月21日）
• “中报点评：七匹狼（002029）业绩逐季回暖复苏明显，涉足轻奢丰富品牌梯度”（2017年8月22日）
• “深度报告：延江股份（300658）卫生用品面层材料行业龙头，下游客户产品升级拉动需求”（2017年8月25日）
• “中报点评：海澜之家（600398）多品牌管理战略逐步成型，业绩改善具备安全边际”（2017年8月25日）
• “中报点评：南极电商（002127）上半年GMV增长加速达99%，看好电商生态圈持续扩展”（2017年8月25日）