20140729-广发证券-纺织服装行业_周报-行业主动转型升级_并购整合陆续上演_18页_1mb

纺织服装行业周报总结（20140721-20140725）

核心内容概览

本报告分析了2014年7月21日至7月25日期间纺织服装行业的股价表现、行业数据、公司动态及投资策略，揭示了行业在经济增速放缓背景下的调整与转型趋势，强调了并购重组及商业模式创新对行业发展的推动作用。

主要观点

1. 行业基本面未改善：纺织服装行业仍面临终端消费低迷、外需波动及成本上升等挑战，行业竞争加剧。
2. 龙头公司市占率提升：具备较强盈利能力、稳定增长及良好管理能力的龙头企业有望提升市场占有率。
3. 并购重组是催化剂：行业公司通过并购整合，实现资源整合与业务拓展，推动股价上涨。
4. 电商与品牌转型：部分企业加速向电商转型，提升线上销售占比，同时拓展品牌业务，增强竞争力。
5. 风险提示：需关注国内消费疲软及外需波动带来的潜在风险。

关键信息

一、股价表现

• 上周表现：上证综指上涨1.02%，纺织服装板块上涨0.76%，其中纺织板块涨幅0.81%，服装板块涨幅0.72%。
• 领涨公司：百圆裤业（+33.13%）、泰亚股份（+21.04%）、航民股份（+12.77%）、新民科技（+6.64%）、搜于特（+6.25%）。
• 跌幅前五：广弘控股（-4.13%）、希努尔（-4.18%）、ST德棉（-4.97%）、三房巷（-5.77%）、凯撒股份（-5.94%）。
• 年初至今表现：上证综指上涨0.5%，纺织服装板块上涨3.15%，其中纺织板块上涨6.51%，服装板块下跌-0.14%。

二、行业数据跟踪

• 出口数据：6月纺织品服装出口总额256.5亿美元，同比增长6.5%，其中服装出口增长10.3%。
• 景气指数：二季度中经服装产业景气指数为97.0，与上季度基本持平，呈现平稳运行态势。

三、行业与公司跟踪

• 家纺行业调研：尽管终端消费低迷，家纺行业仍受消费升级驱动，增长通道未变。小企业将面临淘汰，大企业将占据有利地位。
• 森马服饰：
  • 收购育翰上海70%股权，进军儿童教育领域。
  • 供应链管理升级，预计完成供应商减半计划。
• 嘉麟杰：
  • 主营业务除2012年外，其余年份均保持30%以上增速。
  • SN品牌已登陆苏宁、京东、亚马逊和微信商城，天猫店尚未开通。

四、本周观点

• 行业转型：行业公司正通过转型升级与并购整合，寻求新的增长点。
• 投资建议：建议关注以下模式：
  1. 供应链整合型企业（如鲁泰A、中银绒业）；
  2. 工厂与品牌并重企业（如德永佳集团、乔治白）；
  3. 轻资产品牌运营企业（如七匹狼、美邦服饰）；
  4. 专注某一产品线的龙头企业（如伟星股份、华孚色纺）；
  5. 打通上下游利益共享机制企业（如海澜之家）；
  6. “主业+X”多元化拓展企业（如杉杉股份、雅戈尔）。

五、重点公司盈利预测

风险提示

• 国内终端消费低迷：服饰消费支出减少可能影响企业业绩。
• 外需波动风险：出口受国际经济环境影响，存在不确定性。

行业动态与公司公告

• 富安娜：6月电商销售增长超70%，未来线上销售或达50%以上。
• 探路者：与唯品会合作，预计贡献收入1亿元，天猫平台有望贡献4亿元。
• 李宁：发布盈利预警，上半年净亏损达5.5亿元。
• 安踏体育：二季度销售额及订单双增，关店潮接近尾声。
• 森马服饰：拟控股育翰上海，拓展儿童教育领域。
• Zara：母公司Inditex销售额大跌，零库存优势不再明显。
• Jil Sander：全年亏损加剧，计划裁员14%。

原料价格走势

• 棉花价格：中棉价格328指数周成交均价17190元/吨，跌幅0.32%，年初至今累计下降12.00%。
• 外棉价格：Cotlook:A指数周成交价下跌0.13%，年初至今累计下跌7.09%。
• 内外棉价差：约3592.18元/吨，价差持续扩大。
• 化纤产品：涤纶短纤、涤纶POY、涤纶FDY等价格均有不同幅度上涨或下跌。

估值与市场表现

• 板块估值：上周纺织服装板块市盈率（TTM）由22.50上升至23.16。
• 个股估值：部分公司估值相对较高，如华孚色纺、鲁泰A、罗莱家纺、富安娜等。
• 估值矩阵：部分企业如华孚色纺、鲁泰A等被列为“买入”评级，显示其投资潜力。

行业政策与动态

• 美国农业部预测：2014年全球棉花产量预计为1.164亿包，同比下降2%。
• 国内消费：上半年社会消费品零售总额增长10.8%，其中线上零售额增长56.3%。
• 电商趋势：部分企业加快电商布局，如富安娜、搜于特、唯品会等。

投资建议

• 关注转型企业：建议关注具有较强盈利能力和市场竞争力的龙头企业，如鲁泰A、中银绒业、森马服饰等。
• 关注并购机会：并购重组将成股价催化剂，可关注具备整合能力的公司。
• 关注电商与品牌创新：线上销售增长快的公司（如富安娜）及品牌转型成功的公司（如安踏）值得关注。