20220630-中国银河-食品饮料行业月度动态报告_疫后消费稳步复苏_成本压力边际趋缓_20页_2mb

食品饮料行业动态报告总结

核心内容

2022年6月30日发布的行业动态报告指出，随着疫情好转，食品饮料行业需求逐渐复苏，成本压力边际趋缓，行业基本面有望改善，进入阶段性反弹和长线布局的战略机遇期。

主要观点

• 宏观环境：疫情好转推动需求复苏，5月社零总额同比-6.7%，环比改善；餐饮收入同比-21.1%，环比改善。消费者信心指数环比有所回升。
• CPI变化：5月CPI环比下跌0.2%，主要由于鲜菜大量上市和物流恢复。
• 居民收入：2022Q1居民可支配收入同比+6.3%，显示消费能力提升。

关键信息

白酒行业

• 产量：5月白酒产量同比+2.2%，环比改善显著。
• 批价：茅台批价短期回升至3100元，其他品牌批价整体稳定。
• 市场趋势：高端酒刚需和投资属性突出，次高端面临较高基数压力，区域名酒延续高增趋势。
• 投资建议：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等。

啤酒行业

• 产量：5月啤酒产量同比-0.7%，显著高于4月同比增速-18%。
• 成本压力：原料、包材价格高位回落，成本端压力缓解。
• 市场趋势：高端化趋势持续，行业进入利润释放阶段，预计世界杯将带来系统性需求改善。
• 投资建议：推荐青岛啤酒，关注提价与结构优化。

调味品行业

• 需求复苏：C端需求韧性凸显，预计5月B端环比改善。
• 行业复苏：天味食品、涪陵榨菜复苏节奏领先，海天味业亦有望受益于疫后餐饮复苏。
• 投资建议：关注天味食品、涪陵榨菜、海天味业等。

乳制品行业

• 产量与价格：5月乳制品产量同比+2.9%，原奶价格同比-3%，下行拐点已现。
• 需求趋势：液奶需求旺盛，鲜奶渗透率提升，低温酸奶回暖。
• 行业趋势：二强企业战略分化，竞争趋缓，盈利改善。
• 投资建议：推荐伊利股份，关注新乳业、光明乳业，以及涪陵榨菜、天味食品等。

投资建议

三条主线

1. 需求确定性：高端白酒、乳制品、榨菜及复合调味品。
2. 疫后复苏：次高端与区域白酒、啤酒、酱油、饮料。
3. 成本回落：乳制品、榨菜。

推荐组合

风险提示

• 疫情影响范围超预期；
• 终端需求恢复不及预期；
• 成本价格涨幅超预期；
• 食品安全问题。

行业数据与估值

• 市值结构：食品饮料行业A股上市公司124家，占A股总市值7%。
• 估值分析：2022年5月食品饮料PE相对A股溢价113%，PB相对A股溢价302.9%。
• 国际比较：国内食品饮料板块PE、PB均显著高于美国市场。
• 涨幅排名：5月食品饮料行业涨幅排名第24位，行业整体表现优于Wind全A指数。

行业展望

• 白酒：预计22Q2业绩韧性较强，高端酒表现优于次高端与大众酒。
• 啤酒：预计22H2需求修复，提价与结构优化推动盈利改善。
• 调味品：C端需求韧性凸显，B端有望改善，行业步入复苏通道。
• 乳制品：原奶价格下行拐点显现，行业毛销差有望改善。

总结

整体来看，食品饮料行业在2022年5月显示出复苏迹象，尤其是白酒、啤酒、乳制品和调味品等子行业。随着疫情好转，消费场景逐步恢复，需求端有所改善，同时成本压力边际缓解，行业盈利有望提升。投资建议关注需求确定性、疫后复苏与成本回落三大主线，选择具有增长潜力和估值优势的企业进行布局。