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7月指数或宽幅震荡，关注上下游利润转移与财报优质个股

核心内容概述

本报告主要分析了2022年6月A股市场表现、大宗商品价格波动对行业的影响以及7月市场展望。整体来看，6月A股市场延续上行趋势，创业板指涨幅显著，多数行业表现强劲。同时，大宗商品价格因美联储政策和全球经济担忧而短期调整，但全球供需仍偏紧，价格大幅下行概率较小。此外，报告指出7月市场或呈现震荡走势，投资者应关注业绩确定性强的行业及个股。

主要观点

1. 6月A股市场表现

• 上证指数和创业板指分别上涨 18% 和 32%，整体延续上行态势。
• 行业方面，除石油石化、商贸零售、建筑外，其余行业均上涨，其中餐饮旅游、汽车、电力设备涨幅靠前，分别上涨 16.4%、16%、15.9%。
• 市场交投活跃度显著提升，日均成交额连续突破万亿，换手率上行，北向资金大幅净流入 699.9亿元。

2. 大宗商品价格回落与行业影响

• 大宗商品价格受美联储鹰派政策和全球经济担忧影响，出现短期调整。
• 大宗商品价格回落对行业的影响主要有两方面：商品价格下行影响投资者情绪，以及上下游利润转移影响基本面。
• 上游资源品板块在商品下跌期间涨跌幅排名靠后，中下游板块表现相对较好，如食品饮料、医药生物、房地产等。
• 大宗商品价格与全A毛利率呈反比关系，上游价格回落将改善中下游行业毛利率。

3. 7月市场展望

• 7月市场或呈宽幅震荡态势，反弹后期行业分化加剧。
• 投资者应关注财报质量，尤其是业绩确定性强的电新、半导体及有利润回升预期的消费品板块。
• 全A市盈率在 18.1倍，较4月有明显提升，但仍有上涨空间。
• 部分热门行业换手率较高，交易拥挤度上升，需警惕获利盘出逃风险。

关键信息

大宗商品价格回落对行业的影响

• 大宗商品价格回落期间，上游行业（如石油石化、有色金属、煤炭）涨跌幅排名靠后，而中下游行业（如食品饮料、医药生物、房地产）表现较好。
• 大宗商品价格下跌通常会导致全A盈利走弱，但会带来毛利率的提升，因中下游行业成本下降。

行业景气度分析

• 新能源产业链：锂材料价格高位运行，光伏行业综合价格指数（SPI）稳步抬升。
• 煤炭行业：国内自给率高，价格受国际影响较小，短期承压后仍有上行空间。
• 有色金属：受海外流动性影响较大，价格下跌明显，但需求端未大幅下降。
• 汽车、电力设备：因疫情好转及政策支持，行业表现强劲，涨幅居前。

市场情绪与资金流向

• 市场情绪高涨，交投活跃度抬升，北向资金净流入显著。
• 重要股东净减持 445亿元，主要集中在化工、医药生物、电气设备等行业。
• 融资余额增加，新发基金数量上升，显示市场资金面偏暖。

风险提示

• 政策超预期风险：政策变化可能对市场产生较大影响。
• 经济下行超预期风险：全球经济衰退风险可能加剧大宗商品价格下行压力。
• 上市公司业绩不及预期风险：部分行业盈利可能低于市场预期，影响市场表现。

行业数据回顾

5月工业企业利润数据

• 上游行业利润增速有所下降，但整体趋于稳定。
• 中游制造业盈利水平环比提升，设备制造业利润增速明显改善。
• 下游消费品制造业盈利分化，部分行业（如食品饮料、医药生物）表现较好。

图表目录

• 图1：近期大宗商品价格有所下跌
• 图2：煤炭及COMEX铜期货结算价下行
• 图3：国际大宗商品价格指数与我国PPI走势相关度较高
• 图4：CRB现货指数与美元指数走势呈反向
• 图5：煤炭期货价格与煤炭板块价格走势
• 图6：LME铜现货结算价与有色金属板块价格走势
• 图7：大宗商品下跌期间各板块涨跌幅排名
• 图8：全A营收增速高点一般提前CRB现货指数1年见顶
• 图9：大宗商品走势与全A毛利率成反比态势
• 图10：2022年5月设备制造业利润增速明显抬升
• 图11：各行业区间涨跌幅（2022/4/27-2022/6/29）
• 图12：热门行业换手率处于高位
• 图13：原油期货价格
• 图14：煤炭期货结算价
• 图15：贵金属期货结算价
• 图16：LME铝期货收盘价及存货
• 图17：LME铅铜期货收盘价及存货
• 图18：LME锌期货收盘价及存货
• 图19：LME镍期货收盘价及存货
• 图20：光伏行业综合价格指数
• 图21：金属锂、碳酸锂价格
• 图22：全球新增确诊维持低位
• 图23：北京疫情已得到较好控制
• 图24：解禁相关公司（至2022年7月底）

附录数据

• 解禁公司：部分市值较大的公司将在7月迎来解禁，如中粮科技、红塔证券、航宇科技等。
• 市盈率与市净率：电力设备、汽车等行业的市盈率和市净率均有明显提升，反映市场对其未来盈利的乐观预期。

总结

6月A股市场整体上涨，创业板指涨幅显著，多数行业表现强劲，尤其是成长型行业。大宗商品价格因金融属性和流动性影响出现短期调整，但基本面支撑仍存，对中下游行业盈利有改善作用。7月市场或呈震荡走势，投资者应关注业绩确定性强的行业及个股，尤其是电新、半导体和消费品板块。同时，需警惕交易拥挤度上升带来的获利盘出逃风险及全球经济下行对市场的影响。