医药行业2021年2月投资月报：业绩是“王道，“创新+自主消费”是核心主线-20210207-西南证券-79页_5mb

医药行业2021年2月投资月报总结

核心内容

2021年2月，医药行业整体表现较为平稳，申万医药指数上涨0.53%，跑输沪深300指数约2.17个百分点，行业排名12。医药行业PE-TTM为46倍，接近过去十年中位数水平，相对全部A股溢价率为138%，相对剔除银行后全部A股溢价率为72%，相对沪深300溢价率为189%。从子行业表现来看，医疗服务涨幅最大（11.9%），而化学制剂跌幅最大（-8.1%）。

主要观点

• 业绩是“王道”：2021年1月，申万医药板块212家公司发布业绩预告，其中超过一半（107家）业绩增速超过50%。重点覆盖的56家公司中，预计全年业绩增速超过50%的有14家，30%-50%的有10家，部分公司出现下滑。
• 创新与自主消费为主线：中长期看好“创新”和“自主消费”两大主线。创新药、CRO/CDMO、创新疫苗、创新器械、创新模式等板块表现较好；自主消费板块包括自费生物药、血制品、中药消费品、医美和连锁医疗服务等。
• 公募基金持仓增加：2020年四季度，公募基金规模再创新高，达到约21万亿元。部分医药股如药明康德、长春高新、迈瑞医疗、恒瑞医药等被公募基金大量持有，持仓数量和市值均有所增加。

关键信息

2021年2月投资组合推荐

• 稳健组合：药明康德、迈瑞医疗、恒瑞医药、长春高新、我武生物、康泰生物、智飞生物、片仔癀、通策医疗、爱美客。
• 弹性组合：君实生物、卫光生物、双林生物、大参林、金域医学、博腾股份、凯莱英、健帆生物、南微医学、美年健康。

行业与子行业表现

• 医药二级市场表现：1月医药指数跑赢沪深300指数约0.5个百分点，跑赢医药生物（申万）指数约0.5%。医疗服务和生物制品估值较高，中药和医药商业相对较低。
• 医药个股涨跌幅：涨幅前十的个股包括C药易购（+127.8%）、万泰生物（+60.8%）、美迪西（+55.7%）、昭衍新药（+41.1%）等；跌幅前十的个股包括未名医药（-37.8%）、英特集团（-34.9%）、正川股份（-31.7%）等。
• 医药子行业涨跌幅：医疗服务涨幅最大，化学制剂跌幅最大。

公募基金持仓分析

• 持仓数量变化：药明康德、长春高新、恒瑞医药、迈瑞医疗、金域医学等公司被增持，而康泰生物、华兰生物、沃森生物等被减持。
• 持仓市值变化：迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德、长春高新、爱尔眼科等公司公募基金持股市值显著增加。
• 持仓比例变化：部分公司如国际医学、康德莱、泰格医药、爱美客、伟思医疗等持仓占比增加；英科医疗、兴齐眼药、三友医疗、南微医学、东阿阿胶等持仓占比减少。

风险提示

• 药品降价预期风险
• 医改政策执行进度低于预期风险
• 研发失败的风险

结论

医药行业在2021年2月整体表现稳健，业绩驱动成为核心因素，而创新和自主消费是中长期投资主线。尽管短期内受到流动性收紧影响，但医药行业整体估值水平合理，且公募基金持续增持，显示市场对医药板块的长期看好。投资者应关注业绩确定性强的板块和个股，如CXO、疫苗、医疗器械等，并注意相关风险。