20230212-国信证券-银行业点评_实体经济复苏_关注农商行_7页_401kb

行业点评总结

核心内容

本报告对银行行业进行点评，认为在当前经济环境下，银行板块存在估值修复机会，并维持“超配”评级。重点推荐与实体经济活动关联性强、以中小微民企为主要客群的农商行。

主要观点

1. 银行板块表现不佳，但存在复苏预期

• 今年以来银行板块表现不佳，反映市场对经济复苏预期不强。
• 但当前居民储蓄较多，消费能力充裕，随着稳增长政策效果显现，后续私人部门经济有望复苏，为银行板块带来估值修复机会。

2. 企业中长期融资数据回暖，经济复苏迹象明显

• 自去年四季度以来，企业中长期融资增速不断回升，今年1月延续这一趋势。
• 融资回暖表明企业资本开支增加，背后是房地产需求不振下，稳增长政策持续发力，特别是基建投资加快提振经济。
• 随着疫情防控措施优化及基建投资拉动下游需求，经济稳增长效果将逐步显现，私人部门经济活动有望向好。

3. 消费复苏预计相对较晚，将接力基建成为复苏动力

• 消费复苏预计较晚，目前居民消费信心较低，恢复需一定时间。
• 消费恢复主要取决于居民对未来收入的预期，因此随着稳增长措施见效和收入增长，消费数据将逐步回暖。

4. 投资建议：关注小微银行

• 建议关注与实体经济活动关联性强、以中小微民企为主要客群的农商行。
• 这些银行包括瑞丰银行、常熟银行、张家港行、苏农银行等。
• 2023年以来，农商行在股价涨幅上表现突出，反映市场对其未来发展的看好。

关键信息

• 投资评级：行业“超配”，个股维持“超配”评级。
• 风险提示：宏观经济大幅下行可能对银行造成多方面影响，包括货币政策宽松对净息差的负面影响、企业偿债能力下降对资产质量的影响等。
• 相关研究报告：
  • 《银行业2023年2月投资策略-关注经济复苏下的修复机会》
  • 《2022年实体部门资金运转-触底反弹迹象明朗，复苏开启》
  • 《行业点评-居民存款高增缘由和影响探析》
  • 《资产管理行业专题-金声玉振，行业标杆——工银理财深度分析》
  • 《银行业2023年1月投资策略-关注经济复苏下的修复行情》

投资评级说明

分析师声明

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