20240816-财通证券-耐世特-01316.HK-亚太区收入增速较快_在手订单充裕_3页_387kb

耐世特公司 (01316) 2024年半年度业绩及评级报告分析

📅 评论时效： 20240816

📊 核心观点摘要

1. 业绩概况（2024H1）： 公司实现营业收入2099亿美元，同比下降1%；实现净利润1.57亿美元，同比下降53.8%。
2. 盈利驱动力： 公司税息折旧及摊销前利润EBIT达197亿美元，同比增长60%。
3. 北美下滑，亚太快速增长：
   • 北美营收贡献53%，同比下降6.3%。
   • 亚太区收入增速最快，同比增长93%，贡献营收28%。
   • 其他地区营收增长14%。
4. 订单充裕，目标明确： 2024上半年获得新订单21亿美元。2024年已投产新客户项目38个，其中23个位于亚太区。亚太区和北美分别为订单来源地占比46%和49%。公司目标全年获取60亿美元订单。
5. 投资前景： 预计公司2024-2026年归属母公司净利润将分别达8.3 billion、16.7 billion和20.2 billion美元，对应PE分别为915、457和378倍，维持“增持”评级。
6. 风险提示： 全球汽车需求走弱、原材料价格高位、运费上升。

📐 主要分析

• 北美市场下滑： 北美仍是收入主要来源，但H1显著下滑（-6.3%），是业绩压力主因。
• 亚太市场潜力巨大： 受益于美国税收优惠减少、成本下降与绩效提升等，亚太区高速增长（+93%），成为关键增长引擎。
• 订单看好未来： 在手订单充裕（上半年21亿），且新增订单目标设定在较高水平（全年60亿），尤其EPS（占订单59%）增长显著，印证公司在动力系统领域的竞争力。

🔮 投资建议与核心预测

维持“增持”评级。预计未来三年净利润有望恢复较快增长，虽然当前估值极高（PE 915倍），但基于亚太增长、订单充裕及业务持续投入等因素，给予“增持”建议。估值倍数需关注盈利能力持续改善。

⚠️ 关键风险跟踪

北美市场的复苏情况、亚太区竞争态势、原材料成本波动及海运费用是未来表现的关键影响因素。