20230825-西南证券-泰胜风能-300129.SZ-在手订单充裕_两海业务加速布局_5页_1mb

泰胜风能（300129）2023年半年报投资分析总结

核心业绩亮点

• 2023年上半年营收增长306%至167亿元，归母净利润增长179%至12亿元。
• 毛利率从6%修复至19%，净利率虽有所下降至7%，期间费用率整体优化。

业务结构分析

1. 海上风电业务：
   • 单季营收增长2,321%，新增订单67亿元，执行中与待执行订单达102亿元。
   • 重点布局广东海风基地，受益政策推动；出口业务加速，海外收入占比提升。
2. 陆上风电业务：
   • 营收同比增116%，毛利率提升至20.2%，原材料成本降低带动利润修复。
   • 在手订单充足，未来新增产能计划覆盖中部、西部及南部市场。

财务健康与增长预期

• 预计2023-2025年营收复合增速3357%，净利润增长率分别为8806%、4301%、2439%。
• 币种：当前价格769元，长期PB估值约17-12区间，维持“买入”评级。

风险提示

1. 海上风电政策波动及订单执行风险；
2. 钢材价格波动侵蚀利润；
3. 汇率变化影响出口业务。