20221028-浙商证券-伟星股份-002003.SZ-伟星股份三季报点评_Q3业绩表现稳健_优质供应链依然稀缺_4页_754kb

伟星股份（002003）三季报分析总结

核心内容

伟星股份于2022年10月28日发布三季报，整体表现稳健，收入和利润均实现同比增长。公司作为全球领先的服饰辅料企业，在行业整体景气度下行的背景下，凭借优质供应链优势和持续的产能扩张，展现出较强的竞争力和增长潜力。

主要观点

1. 业绩表现稳健

• 2022年Q3：实现收入9.9亿元，同比增长11.5%；归母净利润2.1亿元，同比增长28.2%。
• 2022年Q1-Q3累计：收入28.2亿元，同比增长18.8%；归母净利润5.2亿元，同比增长30.3%。
• 尽管外部环境波动，公司仍保持稳定增长，显示其强大的抗风险能力。

2. 收入端分析

• 公司收入增长主要受益于海外客户需求旺盛，外贸订单增速优于内贸。
• 2022年Q1-Q3收入同比增速为18.9%，显示公司在全球市场中的持续扩张能力。

3. 利润端分析

• 单Q3归母扣非净利润2.0亿元，同比增长30.0%，显示盈利能力增强。
• 毛利润4.1亿元，同比增长9.7%，毛利率为41.4%，同比下降0.7个百分点，主要受行业整体景气度下行和下游客户价格敏感性影响。
• 财务费用率同比下降3.4个百分点，主要受益于Q3汇兑净收益，而Q2为汇兑净损失。
• 销售费用率下降0.7个百分点，管理费用率上升0.9个百分点，主要因股权激励费用摊销增加。

4. 未来展望

• 短期压力：Q4基数较高，预计短期收入端仍将面临一定压力。
• 中长期机遇：
  • 产能扩张：孟加拉工业园三期和越南工业园持续建设，国内产能新工业园扩建，原有产能技改升级。
  • 智能制造：通过智能化改造提升生产效率，增强快速响应能力。
  • 客户替代：多重优化措施将加速公司对YKK等龙头客户的替代进程。

5. 盈利预测及估值

• 收入预测：预计2022/2023/2024年收入分别为38.2/44.4/51.1亿元，同比增长14%/16%/15%。
• 净利润预测：预计2022/2023/2024年归母净利润分别为5.7/6.7/7.8亿元，同比增长28%/17%/16%。
• 估值：当前市值对应PE为19倍，预计未来三年PE将逐步下降至14倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，公司具备向上挑战YKK的能力，竞争优势明显。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

风险提示

• 材料价格波动风险
• 疫情反复风险
• 生产安全风险

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%~20%
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%

行业投资评级说明

• 看好：行业指数涨幅超过10%
• 中性：行业指数涨幅在-10%~10%
• 看淡：行业指数涨幅低于-10%

公司优势

• 全球综合规模最大、品类最全的服饰辅料企业之一
• 优质供应链稀缺，具备较强竞争力
• 持续推进海外产能建设和智能制造升级，提升市场响应能力

股票走势图

联系信息

• 分析师：马莉、詹陆雨
• 执业证书号：S1230520070002、S1230520070005
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• 浙商证券研究所：
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