> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 伟星股份（002003）2026年Q1点评报告总结 ## 核心内容概述 伟星股份在2026年第一季度实现收入10.4亿元，同比增长6.2%，但归母净利润为9308万元，同比下滑7.2%。收入增长主要得益于国内客户订单的积极表现，而利润下滑则主要由公司持续投入及人民币升值带来的汇兑损失所致。 ## 主要观点 ### 1. 收入增长与市场前景 - **2026Q1收入增长**：公司收入表现稳健，主要受益于国内客户订单增长。 - **2025年收入情况**：2025年国内收入下降0.5%，海外收入增长9.0%，显示海外业务仍有较大增长潜力。 - **2026年展望**：公司对2026年收入增长保持乐观，预计全年收入目标为53.0亿元，同比增长10.4%。 - **海外市场布局**：公司积极拓展孟加拉和越南市场，越南工业园自2024年投产后，产能逐步爬坡，2025年亏损收窄至2974万元，其中汇兑损失为1595万元，未来有望进一步提升海外客户订单份额和利润贡献。 ### 2. 利润率波动原因 - **毛利率小幅下降**：2026Q1毛利率同比下降0.4个百分点至38.4%，主要受国内客户占比提升及原材料价格上涨影响。 - **费用率上升**：销售费用率上升0.1个百分点至9.6%，管理费用率上升0.1个百分点至11.4%，财务费用率上升2.6个百分点至2.9%，整体期间费用率上升2.8个百分点至27.8%。 - **净利率下滑**：2026Q1净利率为9.05%，同比下降1.3个百分点，反映公司短期盈利能力受到一定影响。 ### 3. 盈利预测与估值 - **未来三年盈利预测**：预计2026-2028年公司收入分别为53.1亿、59.1亿、64.6亿元，同比增长分别为10.6%、11.3%、9.3%。 - **归母净利润预测**：2026-2028年归母净利润分别为7.0亿、8.1亿、9.1亿元，同比增长分别为8.7%、15.3%、12.7%。 - **估值水平**：对应2026-2028年PE分别为17.17X、14.89X、13.21X，显示出公司估值逐步下降，但盈利增长预期较强。 - **高分红属性**：2025年分红率达92%，体现出公司良好的现金流管理和稳健的盈利模式。 ## 关键财务指标 ### 营收与利润 | 年份 | 营收（亿元） | 归母净利润（亿元） | 同比变化 | |------------|--------------|--------------------|----------| | 2025A | 48.00 | 6.45 | -8.0% | | 2026E | 53.09 | 7.00 | +8.7% | | 2027E | 59.08 | 8.08 | +15.3% | | 2028E | 64.56 | 9.10 | +12.7% | ### 毛利率与净利率 | 年份 | 毛利率 | 净利率 | |------------|----------|----------| | 2025A | 42.03% | 13.43% | | 2026E | 41.94% | 13.20% | ### 每股收益（EPS） | 年份 | EPS（元） | |------------|----------| | 2025A | 0.54 | | 2026E | 0.59 | | 2027E | 0.68 | | 2028E | 0.77 | ### 财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------| | P/E | 18.67 | 17.17 | 14.89 | 13.21 | | P/B | 2.61 | 2.42 | 2.31 | 2.20 | | EV/EBITDA | 9.51 | 8.67 | 7.78 | 7.11 | ## 风险提示 - **终端需求不及预期**：若下游需求疲软，可能影响公司销售表现。 - **贸易摩擦风险**：国际贸易环境变化可能对海外业务产生不利影响。 ## 投资评级 - **投资评级**：买入（维持） - **评级依据**：公司具备较强的开发能力、快速反应能力和成本控制能力，未来增长可期，且具备高分红属性。 ## 分析师信息 - **分析师**：马莉、詹陆雨、周敏 - **执业证书号**：S1230520070002、S1230520070005、S1230525080004 - **联系方式**：mali@stocke.com.cn、zhanluyu@stocke.com.cn、zhoumin@stocke.com.cn ## 行业投资评级说明 - **行业评级**：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。 - **相对评级体系**：表示投资的相对比重，不构成具体投资建议。 ## 法律声明 - 本报告由浙商证券股份有限公司制作，具备证券投资咨询业务资格。 - 报告信息来源于公开资料，本公司不对其真实性、准确性及完整性作任何保证。 - 报告仅供客户参考，不构成投资建议，使用报告需自行独立评估。 ## 总结 伟星股份在2026年Q1展现出收入增长的韧性，但净利润下滑主要受持续投入和汇兑损失影响。公司积极布局海外市场，尤其是越南和孟加拉，为中长期增长奠定基础。尽管短期利润率有所波动，但公司对未来增长持积极态度，预计2026-2028年收入和净利润将保持稳定增长。公司具备高分红属性，估值逐步下降，但盈利增长预期良好，投资评级为“买入”。需关注终端需求和国际贸易环境变化等潜在风险。