20241029-浙商证券-伟星股份-002003.SZ-伟星股份点评报告_收入超预期_奖金计提还原后净利率依然优秀_4页_438kb

伟星股份(002003)三季报分析与展望

业绩概况

• 单三季度：收入增长193%至128亿元，归母净利润下降99%至21亿元，扣非归母净利润增长26%至21亿元；奖金计提政策变更造成费用增加，若剔除该因素，归母净利润和扣非归母净利润增长率分别达311%和359%。
• 1-9月累计：收入增长233%至358亿元，归母净利润增长172%至62亿元，扣非归母净利润增长211%至61亿元。

财务亮点

• 销售费用与管理费用同比上升353%和332%，主要系季度奖金按绩效分摊所致。
• 毛利率提升21个百分点至44.3%，表现优异。
• 财务费用大涨18564%，主要来自汇兑收益减少。

越南工业园进展

• 已于2024年3月20日正式开业，现阶段正常接单生产和交付，虽产能利用率不高且面临初期亏损，但国际布局为未来增长注入动力。

高分红与股东回报

• 2024年中期分红额度23.4亿元，分红率56.2%，符合中期分红规划（不超过30%上限），持续维持稳定增长与分配策略。
• 自上市以来累计分红21次，近年股利支付率均高于80%，构建良好股东回报机制。

盈利预测与估值
公司预计2024至2026年营业收入分别为469亿元、532亿元和600亿元，三年复合增长率14%；归母净利润依次为70亿元、79亿元和90亿元，同比增长25%、13%、13%。当前市值对应PE分别为24倍、21倍、18倍，维持“买入”评级。

核心竞争优势

• 全球规模最大、品类覆盖最全的服饰辅料企业之一，技术沉淀逾30年。
• 辅料板块近年处于红利释放期，具备对标YKK的自主研发能力基础。

风险因素

• 原材料价格波动、汇率变化及产安全。
• 越南园区产能启动初期需注意成本控制及市场衔接问题。

投资建议
公司凭借良好的境外布局、国际品牌开发推进和持续回报政策，有望维持长期盈利增长，9月数据扣除一次性影响后利润增长亮眼，维持“买入”评级。