20240519-国金证券-非银行金融行业周报_保险资产端3大驱动共振_估值向上步伐有望继续_券商或迎_中期躁动_行情_15页

保险股与券商股投资分析总结

核心观点

• 保险板块估值仍处低位，修复主要依赖资产端地产风险缓释、权益市场表现及政策利好的综合驱动。
• 地产政策连续发力是核心因素，险资地产敞口有望受益地产行情外溢。
• 权益市场弹性将体现为估值修复主线，但需关注投资收益波动。
• 超长期特别国债发行有助于稳定长端利率，利好保险资产端。

投资主线

保险股投资方向

1. 地产风险缓释：中国平安A、新华保险A
2. 权益反弹驱动：中国太平H（港股）、新华保险A
3. 基本面扎实：中国太保A/H（负债端与投资端协同）
4. 港股高弹性标的：众安在线

券商股投资方向

• 短期补涨逻辑：估值处于历史低位（PB<11倍，近五年5%分位以下）
• 政策催化：资本市场改革深化（并购重组、再融资支持）
• 参与标的：华泰证券、中国银河、中金公司

政策驱动要点

1. 地产风险化解：3月以来多部门密集出台支持政策，保障性住房再贷款规模3000亿元。
2. 券商并购整合提速：国联证券并购民生证券方案落地，华创证券亦在推进太平洋证券控股。
3. 资本市场改革：证监会落实"新国九条"，推动机构做大做强。

市场走向

• 券商板块6-8月历史胜率与赔率双高，预计迎"中期躁动"行情。
• 大盘突破关键点位将强化牛市预期，继续抬升券商估值。
• 保险板块估值修复需等待地产政策效果扩散与权益回暖共振。

风险提示

• 保险监管趋严打压新单销售
• 权益市场大幅波动引发利润下行
• 长端利率超预期下行引发利差损担忧
• 资本市场改革不及预期