20220616-开源证券-煤炭开采行业点评报告_5月煤炭环比供紧需增_煤价有望延续向上动能_3页_354kb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

2022年6月16日发布的行业分析报告指出，煤炭行业在5月份呈现“供紧需增”的态势，煤价有望延续上涨趋势，行业整体表现积极，投资评级为“看好”。

主要观点

1. 供给端：产能释放有限，供给偏紧持续

• 5月原煤产量：全国原煤产量为36783万吨，同比增长10.3%，环比增长1.39%。
• 产能释放情况：发改委自2022年3月起提出年内释放3亿吨煤炭产能，但实际产量增长有限，尤其4-5月产量未明显上升。
• 产能利用率：2021年四季度已最大限度挖潜，新增产能转化为实际产量仍存在不确定性。
• 进口煤情况：5月进口煤环比下滑12.7%，预计下半年煤炭供给偏紧局势难以改变。
• 政策影响：即将召开的二十大可能带来环保与安监压力，进一步限制产能释放。

2. 需求端：经济恢复带动下游需求增长

• 电力需求：5月全社会发电量同比增长-3.3%，环比增长5.3%。其中火电产量环比增长0.9%，水电产量环比大幅增长32.6%。
• 钢铁需求：5月粗钢产量9661万吨，环比增长4.1%；生铁产量8049万吨，环比增长4.8%。1-5月粗钢产量同比下降8.7%，但减产任务或已超额完成。
• 焦炭与水泥需求：5月焦炭产量增长4.4%，水泥产量增长4.2%，显示下游产业逐步恢复。
• 经济恢复：疫情缓解及稳增长政策推动经济逐步复苏，带动电力、钢铁、建材等下游行业需求增长。

3. 煤价与行业价值

• 电煤价格：受政策管控，电煤价格维持高位，煤企盈利稳定，具备高分红与高股息率特性，估值提升逻辑强。
• 非电用煤：非电动力煤与电煤无本质区别，价格弹性较大，受益于需求增长。
• 海外煤种：海外煤及炼焦煤完全市场化，价格由供需决定，涨价是最强催化剂。

关键受益标的

风险提示

• 经济增速下行：若经济复苏不及预期，可能影响煤炭需求。
• 疫情恢复不及预期：疫情对经济活动的持续影响可能抑制下游需求。
• 新能源加速替代：新能源的发展可能对煤炭需求形成替代压力。

估值方法与投资评级说明

• 投资评级：当前为“看好”，预计行业将超越整体市场表现。
• 评级标准：基于报告日后6-12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现。
• 估值局限性：分析基于假设，不同假设可能导致结果差异；估值方法及模型有其局限性，不保证证券在该价格交易。

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