20220919-开源证券-煤炭开采行业点评报告_8月煤炭产量延续下行_供紧需增煤价仍具向上动能_3页_484kb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于2022年9月煤炭行业的运行情况与未来展望，分析了煤炭产量、价格走势、供需关系及投资建议。整体来看，煤炭行业在供给端受限、需求端支撑增强的背景下，仍具备价格上行动能，投资评级为“看好”。

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主要观点

1. 煤炭产量延续下降，供给端承压

• 2022年8月全国原煤产量为37044万吨，同比增长8.1%，但环比下降0.6%。
• 日均产量为1194.97万吨，环比下降0.6%，表明产量增长乏力。
• 3月至8月原煤日均产量均未超过3月高点，主要因3月供暖季结束，部分临时性产能退出。
• 晋陕蒙地区442家煤矿开工率自7月持续下滑，9月虽有所反弹但仍低于7月初1.4个百分点。

2. 进口煤量回升，但内外价差倒挂

• 8月煤及褐煤进口量为2946万吨，环比增加25.3%。
• 进口量回升主要由于火电出力增加，需求上升，且低热值煤种占比增加。
• 9月15日纽卡斯尔动力煤报价432.2美元/吨，内外价差倒挂，可能抑制后续进口量。

3. 需求端支撑强劲，煤价仍有上涨空间

• 非电煤需求：钢铁、焦炭、水泥等工业需求有所回升，其中粗钢产量同比微增，焦炭产量小幅上升，水泥产量则同比下降。
• 电煤需求：火电发电量同比和环比均增长，水电则大幅下降，火电和煤炭成为能源安全的重要保障。
• 价格表现：秦皇岛港动力煤Q5500现货平仓价为1408元/吨，环比上涨4.68%，反映非电煤需求强劲。

4. 未来展望：Q4煤价有望继续上涨

• “金九银十”是化工、建材等行业开工旺季，市场煤价预期向好。
• 冬季供暖季临近，发改委强调做好保供工作，冬储或提前开启，导致淡季时间缩短。
• 供给端仍受环保、安监及大秦线检修等因素影响，开工率难以恢复至正常水平。

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关键信息

1. 行业走势

• 煤炭行业整体呈现上涨趋势，供需关系持续偏紧，价格中枢上移。

2. 投资建议

• 受益标的：
  • 海外及非电煤弹性：兖矿能源、兰花科创
  • 不受长协比例提升影响：中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业
  • 能源转型受益：华阳股份、美锦能源、电投能源
  • 焦煤需求改善：山西焦煤、平煤股份
  • 高成长标的：广汇能源

3. 风险提示

• 经济增速下行
• 疫情恢复不及预期
• 新能源加速替代

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估值与分析方法说明

• 本报告基于假设条件进行分析，不同假设可能导致结果差异。
• 使用的估值方法和模型存在局限性，结果不保证证券在该价格交易。

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