20210516-开源证券-煤炭开采行业周报_煤价齐上涨引指数停发_持续看好煤炭股行情_20页_2mb

煤炭行业2021年5月投资分析总结

核心内容概述

2021年5月，中国煤炭行业整体呈现供需偏紧、煤价持续上涨的态势。随着气温回升和工业用电需求增强，动力煤价格全面上涨，多个煤炭指数暂停发布，反映出市场对煤价上涨的预期。同时，炼焦煤和焦炭价格也出现上涨，市场热度持续。尽管煤炭板块整体表现不佳，但行业基本面改善明显，估值处于历史低位，具备估值修复潜力。

主要观点

1. 煤价上涨趋势显著

• 动力煤：CCTD秦皇岛现货交易价（5500K）上涨至911元/吨，环比涨幅达11.37%；“三西”产地价格全面上涨，其中陕西榆林Q5500市场价上涨22.61%，山西大同Q5800车板价上涨14.68%，内蒙鄂尔多斯Q5300车板价上涨17.98%。
• 国际动力煤：欧洲ARA港、理查德RB港和纽卡斯尔NEWC港价格分别上涨9.38%、3.75%和5.32%，国内港口到岸价微涨0.36%。
• 煤炭指数停发：CCI、CCTD等指数停发，与2020年末冷冬情况类似，反映煤价上涨对市场影响较大。

2. 需求端表现强劲

• 居民用电：南方地区气温回升，居民用电需求初现上涨趋势。
• 工业用电：工业企业开工率持续向好，工业用电负荷偏强。
• 电厂日耗：电厂日耗仍处于高位，库存中位偏低，推动现货采购需求。

3. 供给端持续受限

• 主产地：晋陕蒙主产地面临安全、环保及超产检查等政策压力，开工率有所回落，产能释放受限。
• 进口煤：澳煤禁运和蒙煤通关恢复缓慢限制了进口供给，叠加山东焦煤去产能计划，国内焦煤供给将明显收紧。

4. 估值处于低位，具备修复空间

• 市盈率（PE）：煤炭板块PE为10.6倍，位列全A股倒数第四位。
• 市净率（PB）：PB为1.16倍，同样处于全A股倒数第四位。
• 投资评级：整体投资评级为“看好”，认为煤价上行趋势将推动煤企业绩改善，估值有望提升。

5. 公司表现分化

• 涨跌情况：本周煤炭板块整体小跌1.72%，但部分公司如兰花科创、安源煤业、山西焦煤涨幅居前；兖州煤业、平煤股份、露天煤业跌幅较大。
• 受益标的：
  • 高分红：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业
  • 新产业转型：山煤国际、金能科技、华阳股份、中国旭阳集团
  • 国改深化：山西焦煤、潞安环能、晋控煤业
  • 经济复苏高弹性：兖州煤业、神火股份
  • 债务重组：永泰能源

关键信息

1. 煤电产业链

• 港口价格：秦港库存大幅下降，港口煤价持续上涨。
• 库存变化：秦港库存从520万吨降至490万吨，跌幅5.77%；长江口库存微跌，广州港库存微升。
• 期货价格：动力煤期货价格小幅下跌，但现货价格涨幅明显，期货由升水转为贴水。

2. 煤焦钢产业链

• 焦炭价格：焦炭现货价格大幅上涨，涨幅达8.33%；焦炭期货价格下跌，期货升水缩小。
• 炼焦煤价格：国内炼焦煤价格全面上涨，山西吕梁主焦煤报价上涨17.24%，古交肥煤报价上涨20.65%；国际炼焦煤价格也上涨，峰景矿硬焦煤报价上涨2.57%。
• 库存与需求：炼焦煤库存可用天数大幅下降，焦炭库存小幅下降，焦化厂和钢厂开工率回升。

3. 行业动态

• 蒙煤通关恢复：甘其毛都口岸通关量有所回升，但与2020年同期相比仍有差距。
• 用电量增长：4月份全社会用电量同比增长13.2%，反映经济复苏带来的需求增长。
• 大秦线运输量：4月份完成货物运输量3069万吨，同比增长3.26%，运输压力加大。
• 能耗强度：一季度7省区能耗强度不降反升，引发国家相关部门的警示和整顿。
• 煤矿安全检查：山西全面开展煤矿安全大排查，部分煤矿被责令停产整顿。
• 河南煤矿整治：45万吨以上不达二级标准的煤矿停止采掘，推动行业规范化发展。

风险提示

1. 经济增速下行风险：受疫情影响，经济存在下行压力，可能影响煤炭需求。
2. 供需错配风险：供给侧结构性改革和进口政策变化可能导致供需错配。
3. 可再生能源替代风险：水电、风电、太阳能等可再生能源快速发展，可能对火电市场产生替代效应。

图表目录

• 图1：煤炭板块跑输沪深300指数4.01个百分点
• 图2：主要煤炭上市公司涨少跌多
• 图3：煤炭板块市盈率PE为10.6倍
• 图4：煤炭板块市净率PB为1.16倍
• 图5：环渤海动力煤综合价格指数持平
• 图6：秦港现货价格大涨
• 图7：产地动力煤价格大涨
• 图8：动力煤期货价格小跌
• 图9：国际港口动力煤价格大涨
• 图10：中国港口动力煤到岸价微涨
• 图11：秦港库存大跌
• 图12：广州港库存微涨
• 图13：长江口库存微跌
• 图14：焦煤港口价格小涨
• 图15：山西焦煤产地价格大涨
• 图16：河北焦煤产地价格小涨
• 图17：焦煤期货价格微跌，升水缩小
• 图18：喷吹煤价格大涨
• 图19：海外焦煤价格大涨
• 图20：中国港口焦煤到岸价小涨
• 图21：焦炭现货价格大涨
• 图22：螺纹钢现货价格大涨
• 图23：炼焦煤库存总量小跌
• 图24：炼焦煤库存可用天数大跌
• 图25：焦炭库存总量小跌
• 图26：大中型焦化厂开工率小涨
• 图27：全国钢厂高炉开工率持平

表格目录

• 表1：主要煤炭上市公司盈利预测与估值
• 表2：煤电产业链指标梳理
• 表3：煤焦钢产业链指标梳理
• 表4：中国神华2021年4月份主要运营数据
• 表5：中煤能源2021年4月份主要运营数据

总结

2021年5月，煤炭行业整体表现偏弱，但基本面持续向好，煤价上涨推动行业进入高景气阶段，估值处于历史低位，具备修复空间。需求端因气温回升和工业用电需求增强而强劲，供给端受限于政策压力和产能释放不足。行业整体投资评级为“看好”，认为未来煤价仍有上涨动力，相关公司估值有望提升。同时，需关注南方降水、水电恢复对需求的影响以及政策保供动向。