20220904-开源证券-煤炭开采行业点评报告_北溪管道无限期停运_替代性需求提供煤价向上动能_3页_518kb

煤炭开采行业总结

核心内容

本报告分析了2022年9月煤炭行业的投资前景，指出在全球能源危机背景下，煤炭作为替代能源的重要性上升，煤价具备持续上涨动力，因此对煤炭板块持“看好”评级。

主要观点

• 全球能源危机加剧：欧洲对俄罗斯能源的依赖程度较高，北溪-1管道无限期停运导致天然气供应减少，促使欧洲重启燃煤电厂，从而增加煤炭需求。
• 替代性需求推升煤价：欧洲天然气需求削减将被煤炭替代，预计2022年9-12月新增煤炭需求约2201.7万吨，2023年将增加6600万吨。此外，俄罗斯煤炭和原油出口受禁，进一步推升海外煤炭需求。
• 国内煤价上涨动能：国内煤炭供给面临环保、安监等政策压力，叠加进口煤受阻，煤价具备向上动力。尽管进入电煤淡季，但非电煤需求旺季及冬储提前可能缩短淡季时间，支撑煤价。
• 投资建议：建议关注具备海外煤价弹性、年度长协比例提升不受政策影响的标的，如兖矿能源、兰花科创、中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业等；同时关注高成长标的如广汇能源。

关键信息

国际形势影响

• 北溪-1管道停运导致欧洲天然气供应减少，预计2022年9-12月减少20.1十亿立方米，2023年减少61.1十亿立方米。
• 欧盟实施天然气削减协议，成员国将天然气需求减少15%，促使欧洲重启燃煤电厂。
• 俄罗斯煤炭和原油出口受禁，导致欧洲煤炭需求增加。

国内形势分析

• 2022年9月起，中国进口煤面临挑战，同时国内煤价受供需错配影响，具备上涨动能。
• 九十月为电煤淡季，但基本面显示供需双弱，供给下行压力大于需求，稳增长政策及非电煤需求旺季或支撑煤价。
• 川渝限电事件暴露新能源发展中的问题，强调煤炭在能源安全中的重要性。

股票投资建议

• 受益标的：
  • 海外煤价弹性：兖矿能源、兰花科创
  • 长协比例提升不受政策影响：中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业
  • 高成长标的：广汇能源

风险提示

• 经济增速下行风险
• 疫情恢复不及预期风险
• 新能源加速替代风险

行业评级说明

• 投资评级：看好（维持）
• 评级标准：基于报告日后6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数。

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