20210725-开源证券-煤炭开采行业周报_供紧需旺支撑高煤价_持续看好中报行情_20页_2mb

煤炭行业周报总结（2021年7月）

核心内容

2021年7月，煤炭行业整体呈现供紧需旺的格局，支撑了高煤价的持续上涨。在政策推动下，电厂补库节奏加快，动力煤价格延续涨势，港口库存降至历史低点。与此同时，焦煤价格也因供给紧张而上涨，焦炭价格则维持稳定。行业整体估值处于A股全行业尾部，但投资评级为“看好”，预计中报行情将推动煤企业绩释放，煤价易涨难跌，有望促成三季度业绩持续改善。

主要观点

• 供需关系支撑煤价：尽管七一后产地基本恢复生产，但安全检查、疫情等因素限制了供给释放，而高需求支撑煤价高位运行。
• 政策推动补库：发改委要求电厂提升存煤水平，以保障电力供应，政策推动下补库节奏加快，对高价煤接受度提升。
• 中报行情可期：煤企在中报季可能迎来业绩释放期，低估值和高分红特性凸显，市场对其未来表现持乐观态度。
• 行业储备建设：发改委推进煤炭储备能力建设，目标形成相当于年煤炭消费量15%、约6亿吨的储备能力，以确保能源稳定供应。
• 焦煤市场紧俏：焦煤价格因供给紧张而上涨，焦炭库存下降，补库需求增加，尽管下游需求存在走弱预期，但紧供给仍支撑焦煤价格高位运行。

关键信息

煤电产业链

• 动力煤价格：本周环渤海动力煤综合价格指数微涨至670元/吨，环比上涨0.15%；陕西榆林Q5500市场价上涨3.25%至795元/吨，内蒙鄂尔多斯Q5300价格上涨8.06%至1005元/吨。
• 港口库存：秦港库存降至350万吨，创近年新低；广州港和长江口库存分别下跌2.55%和2.79%。
• 期货价格：动力煤期货价格小涨，主力合约报价883元/吨，涨幅4.57%。
• 电厂需求：电厂日耗持续高位，库存及可用天数处于低水平，政策推动下补库加快。

煤焦钢产业链

• 焦煤价格：京唐港主焦煤价格大涨6.52%至2450元/吨，国内产地价格也有上涨。
• 焦炭价格：焦炭现货价格持平，期货价格小涨，升水幅度扩大。
• 库存情况：国内独立焦化厂和样本钢厂炼焦煤库存分别小幅下跌，焦炭库存大幅下降。
• 开工率：大中型焦化厂开工率小幅下降，全国钢厂高炉开工率微跌，但唐山地区大幅上涨。

行业数据与动态

• 煤炭产量：2021年1-6月，中煤能源累计产量为5649万吨，同比增长6.4%。
• 进口情况：6月份中国进口动力煤增长7.34%，褐煤增长57.7%，但1-6月累计进口动力煤同比下降21.2%。
• 能源消费结构：上半年煤炭消费占比下降0.3%，清洁能源消费占比上升。
• 山东限产：山东省要求全年粗钢产量不超过7650万吨，以环保和能耗等因素进行控制。
• 煤炭储备建设：发改委推进煤炭储备建设，目标形成6亿吨的储备能力，上半年已实现1.4亿吨产能增量，下半年预计再增加1.1亿吨。

公司公告回顾

• 中煤能源：2021年1-6月煤炭产量同比增长6.4%。
• 神火股份：对外捐赠800万元支持防汛救灾。
• 露天煤业：达拉特光伏发电项目100MWp容量已全部投产。
• 冀中能源：支付“17冀中01”债券利息。
• 黑河港：开通进口俄煤新航线，实现进口新突破。

风险提示

• 经济增速下行风险：宏观经济放缓可能影响煤炭需求。
• 供需错配风险：供需不平衡可能导致煤价波动。
• 可再生能源加速替代风险：清洁能源的发展可能对煤炭需求形成压力。

高受益标的

• 高分红受益：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业。
• 新产业转型受益：山煤国际、金能科技、华阳股份、中国旭阳集团。
• 国改深化受益：山西焦煤、潞安环能、晋控煤业。
• 经济复苏高弹性受益：兖州煤业、神火股份。
• 债务重组受益：永泰能源。

估值表现

• 市盈率（PE）：本周煤炭板块PE为11.5倍，位列全A股倒数第四位。
• 市净率（PB）：本周煤炭板块PB为1.27倍，同样位列全A股倒数第四位。

投资建议

• 煤炭板块整体表现优于沪深300指数，市场对其中报业绩表现持续看好。
• 高估值回归预期强烈，建议关注低估值、高分红及受益于政策导向的煤炭企业。
• 重点关注具备新产业转型、国改深化及经济复苏高弹性的标的。

图表速览

• 图1：煤炭板块跑赢沪深300指数1.39个百分点。
• 图2：主要煤炭上市公司涨多跌少。
• 图3：煤炭板块PE为11.5倍，位列全A股倒数第四位。
• 图4：煤炭板块PB为1.27倍，位列全A股倒数第四位。
• 图5：环渤海动力煤综合价格指数微涨。
• 图6：秦港Q5500动力煤平仓价为983元/吨。
• 图7：产地动力煤价格上涨。
• 图8：动力煤期货价格小涨。
• 图9：国际港口动力煤价格大涨。
• 图10：中国港口动力煤到岸价暂停更新。
• 图11：秦港库存大跌。
• 图12：广州港库存小跌。
• 图13：长江口库存小跌。
• 图14：焦煤港口价格大涨。
• 图15：山西焦煤产地价格持平。
• 图16：河北焦煤产地价格大涨。
• 图17：焦煤期货价格小涨。
• 图18：喷吹煤价格持平。
• 图19：海外焦煤价格持平。
• 图20：中国港口焦煤到岸价持平。
• 图21：焦炭现货价格持平。
• 图22：螺纹钢现货价格小涨。
• 图23：炼焦煤库存总量小跌。
• 图24：炼焦煤库存可用天数小跌。
• 图25：焦炭库存总量大跌。
• 图26：大中型焦化厂开工率小跌。
• 图27：全国钢厂高炉开工率微跌，唐山大涨。

估值方法的局限性

• 本报告所采用的估值方法和模型存在假设和局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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