20220619-开源证券-煤炭开采行业周报_供紧需增致价格仍有向上动能_煤炭股价值凸显_23页_2mb

煤炭行业分析总结

核心内容概述

2022年6月19日发布的煤炭行业研究报告指出，当前煤炭行业处于供紧需增阶段，价格仍有向上动能，煤炭股价值凸显。尽管煤炭板块本周出现5.8%的下跌，但其配置价值依然较高，尤其在高分红、高股息率方面表现突出，且多数公司估值处于低位，安全边际较高。

主要观点

1. 供紧需增，煤价仍有上涨动力

• 供给端：国内煤炭产量5月为3.68亿吨，环比仅增长1.4%，新产能尚未快速释放；进口煤量同比下降2.33%，环比下降12.74%，显示进口煤趋势性下滑。
• 需求端：随着复工及气温上升，电厂日耗持续增加，库存可用天数下行，需求逐步释放；5月火电环比增长0.9%。
• 后期判断：新产能增量存在不确定性，二十大临近可能带来环保、安监压力；国际市场需求旺盛，进口煤面临挑战；稳增长政策及迎峰度夏需求预期将带动煤炭需求回升。

2. 煤价走势

• 动力煤：港口价持平，但产地价格继续上涨，秦港Q5500平仓价为1205元/吨，期货微跌。
• 炼焦煤：港口价大涨，产地小涨，期货大跌，显示市场对炼焦煤的需求增强，但期货市场反应滞后。
• 无烟煤：晋城和阳泉无烟煤价格均出现明显上涨，涨幅分别为5.62%和7.27%。

3. 煤炭股投资价值

• 高分红受益标的：中国神华、陕西煤业、兖矿能源、平煤股份、山西焦煤、山煤国际、兰花科创。
• 成长性预期受益标的：山西焦煤、晋控煤业、中煤能源、盘江股份、淮北矿业。
• 能源转型受益标的：电投能源、靖远煤电、华阳股份、美锦能源。
• 债务重组受益标的：永泰能源。

关键信息

行业走势

• 煤炭板块：本周大跌5.8%，跑输沪深300指数7.45个百分点。
• 估值表现：煤炭板块平均市盈率（PE）为9.7倍，市净率（PB）为1.65倍，均为A股全行业倒数水平。

煤电产业链

• 港口价格：环渤海动力煤综合价格指数与秦港Q5500平仓价均持平。
• 产地价格：陕西榆林、内蒙鄂尔多斯等地动力煤价格环比上涨。
• 库存变化：秦港库存小幅下降，长江口库存大幅上升。
• 铁路调入量：秦港铁路调入量大幅减少，显示国内供应紧张。
• 海运费：本周海运费价格下跌，影响煤炭运输成本。

煤焦钢产业链

• 焦炭价格：现货价小涨，期货价大跌，显示市场供需变化。
• 炼焦煤价格：港口价大涨，产地小涨，期货大跌。
• 钢厂开工率：全国钢厂开工率维持高位，但唐山钢厂开工率微跌。
• 库存情况：炼焦煤和焦炭库存小幅下降，钢铁库存小幅上升。

行业动态

• 政策支持：发改委强调电煤中长期合同履约，保障电力供应。
• 钢材价格反弹：6月上旬全国流通市场钢材价格止跌反弹，显示需求回暖。
• 煤炭进口疲软：5月煤炭进口量同比下降2.33%，显示进口煤面临挑战。
• 新职业发布：煤炭行业新增“煤提质工”职业，推动行业技术升级。

风险提示

1. 经济增速下行风险：经济放缓可能影响煤炭需求。
2. 疫情恢复不及预期风险：疫情可能继续抑制下游需求。
3. 新能源加速替代风险：新能源发展可能削弱煤炭需求。

附录：主要煤炭上市公司盈利预测与估值

总结

煤炭行业当前处于供紧需增阶段，煤价仍具上涨动能，煤炭股配置价值凸显。尽管煤炭板块本周表现不佳，但其高分红、低估值特性使其具备较强的投资吸引力。未来，随着稳增长政策落地和迎峰度夏用电需求增加，煤炭行业有望迎来需求回升。同时，国际市场需求旺盛和进口煤量下降将进一步支撑国内煤价。在投资方面，需关注高分红受益标的和成长性预期受益标的，同时警惕经济下行、疫情反复、新能源替代等风险。